光线传媒：华安证券-光线传媒-300251-《哪吒2》推动业绩高增长，神话宇宙推进布局-250427

投资标的：光线传媒（300251） 推荐理由：公司凭借《哪吒2》的成功推动一季度业绩大幅增长，IP价值逐步显现，未来将持续推进“神话宇宙”布局，内容储备丰富，预计2025-2027年收入和净利润均有显著增长，维持“买入”评级。

- 光线传媒2024年收入15.86亿元，归母净利润2.92亿元，受《哪吒2》推动2025年一季度业绩大幅增长，收入29.75亿元，归母净利润20.16亿元。

- 公司积极布局多元衍生品，IP价值持续显现，与20余个品牌合作，IP授权费显著增长。

- 未来将继续推进“神话宇宙”建设，计划推出多部动画和真人电影，预计2025-2027年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

光线传媒（300251）发布了2024年全年及2025年一季度的业绩报告。

2024年，公司实现收入15.86亿，同比增长2.58%；归母净利润为2.92亿，同比下降30.11%；扣非净利润为2.44亿，同比下降37.09%。

2025年第一季度，收入为29.75亿，同比增长177.87%；归母净利润为20.16亿，同比增长374.79%；扣非净利润为20.0亿，同比增长380.71%。

《哪吒2》的成功推动了公司一季度的业绩，2025年春节档票房总计95.14亿，其中《哪吒2》票房为48.4亿，占比50.9%。

截至目前，《哪吒2》的总票房已达152.8亿。

公司提前布局了多元衍生品，与20余个品牌合作，IP授权费从500万元增长至900万元。

在电视剧及艺人经纪业务方面，2024年实现收入2.37亿，项目《山河枕》预计2025年上映。

《春日宴》正在前期策划，艺人经纪、版权、音乐等业务也健康运营，收入为2.20亿。

光线传媒计划用50部动画电影构建“神话宇宙”，目前已有20余部影视作品，包括《山海经》、《西游记》、《封神演义》等。

未来重点影片包括《三国的星空》、《非人哉：限时玩家》等，同时还储备了多部真人电影项目。

投资建议方面，预计2025-2027年公司收入分别为41.47亿、30.68亿和33.31亿，归母净利润为23.40亿、12.45亿和13.87亿，维持“买入”评级。

风险提示包括重点影片上映节奏不及预期、居民观影习惯恢复不及预期、影片票房不及预期及政策和监管环境趋严的风险。