华金证券-政治局会议点评-241209

- 中共中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策，表明前期政策效果积极，经济指标有所改善。

- 会议提到“大力提振消费，全方位扩大国内需求”，未来政策力度和范围仍需观察。

- 在流动性改善和政策定调支持下，债市前景乐观，建议在调整时配置利率债，关注城投债的化债方向。

债券标的：利率债、城投债 操作建议：逢调整可配置利率债，短期内继续化债的城投债在3年期限内尽量下沉。

理由：1. 政治局会议表态“实施更加积极的财政政策”，债市做多情绪点燃，整体经济复苏斜率有所抬升。

2. 会议对经济、财政、货币等政策的定调，有助于消除前期困扰债市的两大不利因素。

3. 目前市场对降准降息的预期已经部分定价，宽松的货币政策需要针对实体企业而非金融机构，避免单边过度下行。

4. 随着流动性收紧，为债市下一阶段运行奠定了良好基础。

5. 在利率传导机制转变后，十债和一债的期限利差变化可能带来曲线重新走陡的机会。

6. 股市和楼市的定调可能导致股债跷跷板效应的回归，调整时可适当配置利率债。