新兴产业行业：天风证券-新兴产业行业研究周报：美国多州出台电子烟新规，25年7月中国电子烟出口额稳步回升-250915

- 美国多州自2025年9月起实施电子烟新规，严格限制产品包装、成分和广告，旨在加强监管和保护公众健康。

- 2025年7月中国电子烟出口额稳步回升，尽管整体出口同比下降，但环比增长显著，阿联酋市场表现突出。

- 建议关注雾化产业链和烟草供应链相关企业，同时需警惕政策变动和市场竞争加剧的风险。

本周投资报告关注以下核心要点： 1. **美国电子烟新规**：自2025年9月1日起，德克萨斯、威斯康星、阿肯色和加利福尼亚等州实施新的电子烟监管政策，包括限制产品包装、成分、产地和广告。

违规者将面临高额罚款和刑事处罚，旨在加强对电子烟行业的监管，保护公众健康，尤其是青少年。

2. **中国电子烟出口情况**：根据中国海关数据，2025年1-7月电子烟产品出口额为56.16亿美元，同比下降11.97%。

7月出口额为8.89亿美元，同比下降11.10%，环比增长32.04%。

美国仍是最大市场，出口额达2.61亿美元，但同比下降14.17%。

阿联酋市场表现显著，已成为第六大出口目的地。

3. **行业变化预测**：随着美国多州收紧电子烟监管，预计相关企业将调整供应链、包装和营销策略，市场上的电子烟产品种类可能减少，行业布局将面临重大重塑。

4. **投资建议**：关注雾化产业链相关公司，如思摩尔国际、金城医药等；烟草供应链公司包括中烟香港、劲嘉股份等。

5. **风险提示**：新型烟草政策变化风险、销售和企业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。

投资标的包括： 1. 思摩尔国际 2. 金城医药 3. 雾芯科技 4. 赢合科技（机械组、电子组联合覆盖） 5. 金龙机电 6. 润都股份 7. 中烟香港 8. 中国波顿 9. 华宝国际 10. 劲嘉股份 11. 集友股份 12. 顺灏股份 13. 东峰集团 推荐理由： 1. 随着美国多州电子烟新规的实施，行业监管将加强，产品质量和安全性将提高，相关企业可能受益于市场重塑。

2. 25年7月中国电子烟出口额稳步回升，尤其是美国市场的回暖及阿联酋市场的快速增长，为相关企业提供了新的发展机遇。

3. 中东地区电子烟市场持续增长，展现出良好的市场潜力，值得关注。

4. 投资标的涵盖雾化产业链和烟草供应链，具有多元化的投资机会，能够应对市场变化和政策风险。

风险提示包括新型烟草政策变动、销售和企业发展不及预期，以及市场竞争加剧的风险。