东吴证券-策略周评：ETF投资范式崛起，如何影响A股定价？-241027

- ETF投资在A股市场的崛起，推动了市场的流动性和交易活跃度，尤其是在科技和银行板块。

- 被动投资的增加使得ETF成为重要的增量资金来源，改变了市场的投资生态和定价机制。

- 未来，ETF高权重个股和高被动化个股有望受益于市场集中交易热度和流动性改善。

### 投资报告核心要点总结 1. **ETF投资崛起背景**： - 近期A股市场中，ETF资金流入显著增加，9月24日至10月25日间股票型ETF净流入1772亿元，推动其总规模突破3万亿，占A股自由流通市值超8%。

- 被动投资的崛起改变了A股的投资生态，ETF资金成为市场重要的增量资金。

2. **ETF对市场的影响**： - ETF的快速流入为银行和科技板块带来了显著的超额收益，特别是银行板块在今年上半年表现突出，涨幅达17%。

- 科技板块自9月24日以来涨幅超过40%，其中约40%的增量ETF资金流向双创ETF。

3. **资金流入与风格切换**： - 增量资金推动市场风格切换，历史上多次风格切换均与资金流动有关。

- 近期被动投资的流入，尤其是ETF资金，进一步加强了市场的流动性和风险偏好。

4. **未来展望**： - 国内ETF市场有望借鉴海外经验，逐步成为重要的增量资金来源。

- 中长期资金（如社保基金、险资）将通过ETF加速入市，推动资本市场高质量发展。

5. **投资策略建议**： - 建议关注“ETF超配股”和“高被动化个股”，这些资产在流动性改善和行情启动时可能表现优异。

- 风险因素包括经济复苏不及预期、海外经济波动、地缘政治风险等。

综上所述，ETF的崛起不仅改变了A股市场的资金流动格局，也为投资者提供了新的投资机会和策略。

本报告的投资建议及理由为： - 随着ETF资金的快速流入，A股投资生态正在发生改变。

- 被动投资崛起使得ETF高权重股和高被动化个股有望受益。

- “ETF超配股”在流动性良好时能有效拉动市场表现。

- “高被动化个股”在行情启动时大概率不会跑输市场，具备超额收益潜力。

- 结合当前市场环境，建议关注ETF超配和高被动化组合。