恒瑞医药：德邦证券-恒瑞医药-600276-业绩符合预期，第二成长曲线明确-240421

投资标的：恒瑞医药 推荐理由：公司创新药管线丰富，仿制药影响逐渐出清，业绩有望重回高增长，未来收入和净利润有望持续增长，具有投资潜力。

1. 恒瑞医药业绩符合预期，2023年创新药收入增长明显，未来预计业绩将迎来新一轮加速成长。

2. 公司在肿瘤、代谢、风湿免疫、大慢病领域有丰富的创新药管线，国际化发展势头强劲，未来业绩有望持续增长。

3. 投资者可继续看好恒瑞医药，预计未来几年公司收入和净利润将保持高增长，建议维持“买入”评级。

1. 公司2023年全年业绩：营业收入228.20亿元，同比增长7.26%；归母净利润43.02亿元，同比增长10.14%；扣非归母净利润41.41亿元，同比增长21.46%。

2. 公司2024第一季度业绩：营收59.98亿元，同比增长9.2%，归母净利润13.69亿元，同比增长10.48%。

3. 公司创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%。

4. 公司累计研发投入61.50亿元，其中费用化研发投入49.54亿元。

5. 公司已达成5项对外许可交易，交易总金额超40亿美金。

6. 公司预计未来1-3年将有多款新药上市，业绩将迎来新一轮加速成长。

7. 公司24-26年收入预测为256.5、301.3、378.3亿元，同比增速分别为12.4%、17.5%、25.5%；归母净利润预测为50.6、63、84.5亿元，同比增速分别为17.5%、24.5%、34.2%；对应PE分别为52.6、42.2、31.5倍。

8. 维持“买入”评级。