松井股份：华鑫证券-松井股份-688157-公司事件点评报告：双擎驱动全年业绩亮眼，PVD技术拓展新增长极-250227

投资标的：松井股份（688157） 推荐理由：公司高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，2024年营业收入和净利润均实现显著增长。

PVD技术的推广有助于替代水电镀，拓展新市场，盈利能力持续向好，预计未来业绩将继续增长，给予“买入”评级。

- 松井股份2024年实现营业收入7.48亿元，同比增长26.9%，归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%，高端电子和汽车涂层材料业务双引擎驱动增长。

- PVD技术有望替代水电镀，拓展新增长极，特别是在智能驾驶领域，提升盈利能力。

- 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到0.89亿元、1.53亿元和2.09亿元，给予“买入”投资评级。

松井股份在2024年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%。

公司的增长主要得益于高端电子与汽车涂层材料业务的双引擎驱动。

高端消费电子业务实现营业收入6.08亿元，同比增长26.96%，受益于电子需求旺季和市场份额的提升；乘用汽车业务营收1.3亿元，同比增长31.96%，通过构建高效的营销架构与客户深化连接。

在特种装备领域，公司推出了全球首创的电芯绝缘UV喷墨打印样板工程，并与eVTOL制造商合作开发航空器涂层材料，布局高低空经济。

此外，公司为机器人设备提供涂料、油墨、胶黏剂等功能涂层的系统解决方案，提升了产品的外观效果和保护性能。

费用结构方面，前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别同比变动，财务费用因利息支出增加而显著上升。

经营活动产生的现金流量净额为0.36亿元，同比增加0.4亿元，主要源于销售收入增长和政府补助。

公司PVD技术有望替代水电镀，具备优异的附着力、耐水性和耐磨性，预计在智能驾驶领域发挥作用，拓展新的增长空间。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，当前股价对应PE为54.6、31.8、23.3倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求波动、新技术和新产品开发风险，以及客户开拓不及预期的风险。