通策医疗：东吴证券-通策医疗-600763-公司深度研究：杭口品牌日久弥新，区域集团模式扩张-240531

投资标的：通策医疗 推荐理由：公司是浙江省民营口腔医疗服务龙头，通过区域总院+分院模式已建成立足浙江、扩张省外的医疗服务网络。

口腔市场前景广阔，种植业务有望提速增长，公司医生资源多维保障，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

1）通策医疗是浙江省口腔医疗服务龙头，通过区域总院+分院模式已建成立足浙江、扩张省外的医疗服务网络，短期业务增速改善，中长期有望稳步增长。

2）口腔医疗服务市场潜力巨大，随着供给端医生数量增长和口腔诊疗意识提升，公司业务规模有望持续增长。

3）公司拥有强大的总院+分院联动模式，医生资源充足，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

1. 公司是浙江省民营口腔医疗服务龙头，通过区域总院+分院模式已建成立足浙江、扩张省外的医疗服务网络。

2. 口腔医疗服务市场预计将增长至2028年的3837亿元，2024-2028年复合增长率约13%。

3. 国内种植牙渗透率为29颗/万人，相比于韩国2019年渗透率500颗/万人，仍有很大提升空间。

4. 公司拥有医疗机构84家、医生2133名，医疗服务营业面积超过25万平方米，开设牙椅3000台。

5. 公司多方面建立和巩固优秀的医生人才梯队，提高医生团队效率。

6. 预计2024-2026年公司营业总收入分别为32.41/38.33/45.15亿元，公司归母净利润分别为6.0/7.5/9.4亿元，对应当前市值的估值分别为32/25/21倍。