九号公司：信达证券-九号公司-689009-持续创新，电动两轮车表现亮眼-250413

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：公司2024年收入和净利润大幅增长，电动两轮车业务表现突出，市场份额持续扩大，盈利能力优化，机器人业务快速成长，预计未来销量翻倍，具备良好的成长潜力和市场前景。

- 九号公司2024年实现收入141.96亿元，归母净利润10.84亿元，电动两轮车业务表现突出，销售259.9万辆，同比增长76.6%。

- 机器人业务快速成长，特别是送餐机器人和智能割草机器人，预计将持续推动公司发展。

- 公司盈利能力和运营效率持续优化，预计未来几年净利润将稳步增长，面临消费疲软和行业竞争等风险。

九号公司在2024年发布的年度报告显示，公司实现收入141.96亿元，同比增长38.9%；归母净利润为10.84亿元，同比增长81.3%；扣非归母净利润为10.62亿元，同比增长157.2%。

在2024年第四季度，公司收入为32.90亿元，同比增长22.1%，但归母净利润为1.14亿元，同比下降47.8%。

电动两轮车是公司的核心业务，2024年其销售额占比达51%，销售量为259.9万辆，同比增长76.6%。

截至2025年3月10日，公司在国内市场的电动两轮车累计出货量超过600万辆，专卖店数量超过7600家。

机器人业务也快速成长，送餐和送物机器人在国内广泛应用，智能割草机器人X3系列已打开海外市场。

2024年，公司销售毛利率为28.2%，较上年提升1.3个百分点。

期间费用方面，销售、管理和研发费用率均有所降低，盈利能力持续优化。

公司预计在政策支持和自主创新的背景下，智能化电动两轮车和机器人等业务将继续增长。

预计2025年第一季度销量将翻倍，全年电动两轮车销量有望高增。

滑板车和割草机器人的销售也预计将保持增长。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为16.0亿元、22.5亿元和29.2亿元，市盈率分别为25.5倍、18.1倍和14.0倍。

风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧以及新品推广不及预期。