东吴证券-策略深度报告：A股财报深度分析系列（六），2024年三季报深度分析，盈利底已至-241031

- 2024年三季报显示，全A盈利反弹，但两非盈利继续下滑，企业利润恢复缓慢，整体经济需求疲弱。

- 创业板和消费风格表现较好，主板净利润增速转正，科创板净利润增速探底，ROE持续下滑至6.74%。

- 行业方面，农林牧渔、非银金融和电子等行业净利润实现显著增长，风险因素包括经济复苏不及预期及地缘政治事件。

### A股财报深度分析核心要点总结 #### 宏观层面 - **整体盈利趋势**：2024年三季度，A股整体盈利反弹，但两非（非金融、非石油石化）企业盈利持续下滑。

全A归母净利润累计同比增长0.03%，三季度单季度同比增长5.03%，环比改善明显。

#### 行业表现 - **盈利分化**：上游资源品及公共服务行业表现较好，农林牧渔、非银金融、电子等行业净利润增速显著，分别为+488%、+51.7%和+36.8%。

- **消费韧性**：下游消费行业整体韧性较强，消费风格在2024Q1-3中表现优异。

#### 板块与风格 - **板块动态**：主板公司净利润增速转正，创业板指盈利增速领先，但较上半年有所回落，科创50盈利进一步下滑。

- **风格表现**：消费风格持续领跑，金融板块在三季度利润大幅改善，成长风格仍在等待拐点。

#### 财务指标分析 - **ROE下滑**：全A（非金融石油石化）ROE为6.74%，环比下降，已连续13个季度下滑，盈利能力处于底部区间。

净利率、资产周转率均出现不同程度下滑。

#### 风险提示 - 数据统计不全可能导致计算误差。

- 经济复苏进程低于预期。

- 美债利率变化及地缘政治风险可能影响市场。

### 结论 整体来看，A股在2024年三季度表现出盈利反弹的迹象，但两非企业盈利压力明显，行业和板块间的盈利分化加剧，未来需关注经济复苏及外部风险因素的影响。

本报告的投资建议及理由为： - A股整体盈利反弹，但两非盈利仍在探底，需关注盈利恢复的速度。

- 创业板和消费风格表现较好，建议关注相关板块的投资机会。

- 受益于保险和电子等行业的复苏，建议关注非银金融和TMT板块。

- 上游资源品和公共服务行业表现相对稳健，值得投资者关注。

- 风险提示包括数据统计不全、经济复苏不及预期及地缘政治事件。