芯原股份：东吴证券-芯原股份-688521-披露订单创新高！收购芯来智融复牌在即-250911

投资标的：芯原股份（688521） 推荐理由：公司在手订单创历史新高，2025年新签订单大幅增长，AI算力相关订单占比高。

收购芯来智融将实现业务、客户和成本的协同，强化竞争优势。

预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

1. 芯原股份在手订单金额达到30.25亿元，创历史新高，且新签订单大幅增长85.88%。

2. 公司拟收购芯来智融97%股权，增强AIASIC设计服务竞争优势，预计将实现业务、客户和成本的协同效应。

3. 预计2025-2027年营业收入将分别达到30亿、38亿和47亿元，维持“买入”评级，但需关注技术授权和研发人员流失风险。

芯原股份（688521）最新披露的在手订单金额为30.25亿元，连续七个季度保持高位，创公司历史新高。

2025年7月1日至2025年9月11日，公司新签订单12.05亿元，同比增长85.88%，其中AI算力相关订单占比约64%。

博通的财报显示其ASIC业务需求持续增长，新增客户向其下达量产订单，价值100亿美元。

公司拟通过发行股份及支付现金收购芯来智融97%股权，发行价格为106.66元/股，预计此次收购将实现业务、客户和成本的协同效应。

芯来智融是国内首批RISC-V CPU IP提供商，能够强化公司的AI ASIC设计服务竞争优势。

预计公司在2025-2027年实现营业收入分别为30亿元、38亿元、47亿元，归母净利润为-1亿元、2亿元、4.2亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括技术授权风险、研发人员流失风险及半导体IP授权服务发展风险。