长安汽车：平安证券-长安汽车-000625-深蓝汽车减亏，海外盈利释放-250411

投资标的：长安汽车 推荐理由：长安汽车2024年自主新能源车销量大幅增长，深蓝汽车亏损显著收窄，海外市场成为主要盈利来源。

公司与华为合作深化，未来新能源车上量有望进一步减亏，维持“推荐”评级。

长安汽车2024年营业收入1597.3亿元，归母净利润73.2亿元，同比下降35.4%。

深蓝汽车亏损大幅收窄，自主新能源车销量增长显著，海外市场成为主要盈利来源。

预计2025年净利润为51亿元，维持“推荐”评级，但存在销量和盈利不达预期的风险。

长安汽车在2024年实现营业收入1597.3亿元，同比增长5.6%；归母净利润73.2亿元，同比下降35.4%；扣非净利润25.9亿元，同比下降31.6%。

第四季度营业收入487.7亿元，同比增长13.2%；归母净利润37.4亿元，同比增长158.9%；扣非净利润9.1亿元，同比增长435.2%。

2024年度的利润分配预案为每10股派发现金红利2.95元（含税）。

深蓝汽车的亏损幅度大幅收窄，2024年自主新能源车销量达到72万台，同比增长51.8%，其中深蓝品牌销量为22.5万台，同比增长74.7%，阿维塔销量为6.4万台，同比增长143.5%。

深蓝汽车和阿维塔分别亏损15.7亿元和40.2亿元，深蓝亏损相比2023年收窄14.3亿元，而阿维塔亏损扩大3.3亿元。

传统自主业务盈利受到压力，海外业务盈利逐步释放。

2024年自主品牌海外销量达到35万台，同比增长47.8%，海外营收为324.3亿元，同比增长56.1%，占总营收的约20%。

海外业务毛利率为26.2%，高于国内的14.1%。

公司计划在2025年推出多款新车型，包括长安启源Q07、阿维塔06和深蓝S09，并与华为深化合作，预计新车型将在2026年上市。

盈利预测方面，2025年和2026年的净利润预测调整为51.0亿和70.1亿元，新增2027年净利润预测为112.0亿元。

公司与华为的深度合作预计将有助于新能源车业务减亏，海外市场的盈利潜力也将逐步释放。

维持对公司的“推荐”评级。

风险提示包括：新能源车型销量可能不达预期；新能源车业务减亏幅度可能不达预期；国内传统业务盈利可能下滑；海外市场业务拓展可能面临风险。