清溢光电：华金证券-清溢光电-688138-国产替代正当时，掩模版龙头空间广阔-250224

投资标的：清溢光电（688138） 推荐理由：作为国产掩模版龙头企业，公司在平板显示和半导体芯片领域持续推进技术升级和新产能释放，预计未来几年营收和净利润将稳步增长，市场空间广阔，维持买入建议。

- 清溢光电作为国内掩模版龙头企业，技术持续进步，市场空间广阔。

- 公司2023年主营业务收入约9.16亿元，未来新产能将推动营收和毛利率增长。

- 预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持买入建议，但需关注行业风险。

清溢光电（688138）于2025年2月22日发布公告，2023年度向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过。

作为国内掩膜版龙头企业，公司专注于掩膜版的研发、设计、生产和销售，主要产品包括石英掩膜版、苏打掩膜版及其他类型，广泛应用于平板显示、半导体芯片、触控和电路板等行业。

在技术方面，公司已实现8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED/LTPS掩膜版以及中高端半透膜掩膜版的量产。

在半导体芯片领域，公司实现了180nm和150nm工艺节点掩膜版的量产及客户测试，正在推进130nm-65nm和28nm的掩膜版开发。

2023年，公司主营业务收入约9.16亿元，其中平板显示行业收入约7.31亿元，半导体芯片行业收入约1.44亿元。

公司在佛山的生产基地项目总投资35亿元，分为高精度掩膜版和高端半导体掩膜版的生产基地建设。

新产能的释放将推动公司营收增长和产品结构升级。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营收分别为11.59亿元、14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为25.4%、23.6%、23.4%；归母净利润分别为1.92亿元、2.51亿元、3.36亿元，对应PE分别为41.9倍、32.2倍、24.0倍。

考虑到市场空间广阔及产品升级潜力，维持买入建议。

风险提示包括下游需求不景气、行业竞争加剧、产品升级不及预期及主要原材料出口国政策调整风险。