低空经济行业：东方金诚-低空经济行业：2025年低空经济产业信用风险展望-250430

- 2024年低空经济产业收入小幅下降，但利润因成本下降而增长，预计2025年整体营收将小幅提升，盈利分化加剧。

- 企业将加大技术研发投入，特别是头部企业在“低空+”商业化落地方面的竞争力提升。

- 信用质量整体稳定，但整机制造企业面临较高研发支出和市场不确定性，需关注中小企业的现金流和抗风险能力。

2024年1至9月，低空经济产业样本企业收入小幅下降4.97%，但因成本降低，利润同比增长13.08%。

为增强市场竞争力，企业将加大技术迭代，头部企业持续加大研发投入。

预计到2025年，随着政策推动和应用需求增加，低空经济产业整体营收将小幅提升，盈利将继续分化。

预计2025年，低空经济行业的经营性净现金流将呈现“总量增长、结构分化”的趋势，尽管技术投入和资本支出增加导致现金流对债务的保障程度小幅降低，但杠杆率仍将保持在较低水平，偿债能力总体稳定。

信用质量方面，整体保持稳定。

电池和材料等细分行业因需求增长较快，盈利有望继续上升，信用支撑较强。

而整机制造企业面临较高的研发和资本支出，核心飞行器仍处于试飞阶段，盈利短期内难以大幅提升，抗风险能力较弱。

此外，中小整机制造企业需关注成本议价能力弱、现金流稳定性差等风险，以及政策执行不确定性、适航认证周期长和基础设施匹配度不足等挑战。

投资标的：低空经济产业相关企业，特别是电池、材料等细分行业企业和头部整机制造企业。

推荐理由： 1. 电池、材料等细分行业企业具有较高的产品下游覆盖度和快速增长的需求，盈利能力有望持续增长，信用支撑较强。

2. 头部整机制造企业为了提升市场竞争力，将加大技术迭代和研发投入，随着政策的催化和应用场景需求的提升，预计营收将小幅提升。

3. 整体信用质量保持稳定，尽管部分整机制造企业面临研发投入高、盈利短期难以大幅提升的挑战，但其市场地位和技术积累将为其长期发展提供支持。

4. 随着低空经济商业化进程推进，行业整体经营性净现金流将呈现增长趋势，尽管结构分化，但整体偿债能力维持稳定，适合长期投资。