远兴能源：华鑫证券-远兴能源-000683-公司动态研究报告：业绩逆势增长，新项目续力成长曲线-241212

投资标的：远兴能源（000683） 推荐理由：公司凭借低成本天然碱生产工艺，逆势实现业绩增长，2024年前三季度营业收入和净利润均同比上升。

阿拉善天然碱项目一期达产，二期稳步推进，未来将进一步提升产能并巩固成本优势，预计未来三年EPS持续增长，给予“买入”评级。

- 远兴能源2024年前三季度营业收入和净利润均实现同比增长，显示出逆势增长的强劲业绩。

- 公司采用低成本天然碱法，抵消了市场价格下行的影响，同时参股子公司利润增长提升了整体盈利能力。

- 阿拉善天然碱项目一期已达产，二期稳步推进，预计将显著增强公司的纯碱产能，维持“买入”评级。

- 需关注产品价格持续下降、宏观经济复苏不及预期及下游需求疲弱等风险。

远兴能源在2024年前三季度实现营业总收入103.72亿元，同比增长29.04%；归母净利润18.05亿元，同比增长19.84%。

第三季度营业收入为33.03亿元，同比增长23.13%，但环比下降12.84%；归母净利润为5.96亿元，同比增长31.30%，环比下降6.94%。

尽管纯碱市场行情持续走跌，价格达到近年来低位，但公司采用的天然碱法成本较低，抵消了价格下行的负面影响。

此外，参股子公司蒙大矿业的利润水平有所增长，改善了公司第三季度的盈利。

在费用方面，销售费用有所上升，主要由于天然碱项目一期投产和新增碱化工产品投放市场。

前三季度经营活动产生的现金流净额为29.96亿元，同比增加9.98亿元，主要因销售收入增加。

阿拉善天然碱项目一期的500万吨产能已达产，各条生产线正常运行；二期280万吨产能项目正在稳步推进，预计2025年12月建成。

项目全部建成后将增强公司纯碱产能，并巩固成本优势。

盈利预测方面，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.75元和0.86元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为9.3、8.0和7.0倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括产品价格持续下降、宏观经济复苏不及预期、项目建设进度不及预期及下游需求疲弱。