中航证券-2024年5月27日~6月2日周报：5月制造业PMI回踩，外需不确定性增大和工作天数变少或是主因-240602

1. 2024年5月制造业PMI下滑，主要因外需不确定性增大和工作天数减少影响生产和订单。

2. 建筑业景气度受政府财政扩张速度偏慢影响，但预期后续专项债发行将提速。

3. 资金面延续宽松，央行超预期放量助力资金面平稳跨月，但债市长端利率波幅或加大。

1. 宏观经济：5月制造业PMI回踩，外需不确定性增大和工作天数减少是主要原因，表明外贸订单减少和出口产业链企业谨慎放缓生产扩张速度。

2. 政策影响：5月建筑业景气度受政府财政扩张速度偏慢影响，但后续专项债发行预期提速，建筑业景气度无需担忧。

3. 金融市场：OMO超预期放量，助力资金面平稳跨月，但央行再次提示债市风险，债市长端利率波幅或加大。

4. 债市走势：长期内实际利率处于高位，利率长期内延续下行趋势的概率相对较高，但央行与市场沟通长期债券的潜在风险，债市利率波动或加大。