博纳影业：太平洋证券-博纳影业-001330-立足主旋律电影，积极探索品类扩张与AI赋能-241230

投资标的：博纳影业（001330） 推荐理由：公司专注主旋律电影制作，形成强大的产业链布局，票房表现稳健。

未来将推出《蛟龙行动》等重点影片，同时探索多类型、多形式内容，丰富内容储备，预计业绩持续增长，给予“增持”评级。

- 博纳影业专注于主旋律电影的商业化发展，构建了全产业链覆盖的业务布局，形成了强大的市场地位。

- 公司通过多元化的题材选择和AI技术赋能，提升了内容质量和供给，积极拓展多类型影片和短剧布局。

- 预计2024-2026年公司营收将逐步增长，给予“增持”评级，但需关注行业监管和票房表现风险。

博纳影业以主旋律题材电影为核心，构建了全产业链覆盖的业务布局，涵盖电影制作、发行和院线影院业务。

公司通过发行《我的兄弟姐妹》进入香港市场，并引进优质港片，奠定了发行业务的优势。

自2003年进军电影制作以来，博纳影业推出了多部主旋律电影，如《智取威虎山》，形成了“山河海三部曲”、“中国骄傲三部曲”和“中国胜利三部曲”三大系列，确立了在主旋律电影领域的龙头地位。

行业方面，国产影片质量的提升推动了票房增长，优质内容成为观影人次和票房增长的关键。

制作环节中，观众对题材的选择呈现多元化趋势，主旋律电影具备获取高票房的潜力，同时AI技术正在重塑电影制作流程，提升内容质量。

发行环节中，博纳影业在2023年推出分线发行策略，未来有望优化排片和提升上映数量。

尽管疫情影响了线下观影，但影院和银幕数量仍在增长。

公司在制作和投资方面，累计出品总票房近516亿，其中主旋律电影贡献超过四成。

当前，公司主旋律电影储备丰富，计划于2025年春节档推出《蛟龙行动》续作，并探索多类型影片和短剧内容。

发行业务累计发行总票房428亿，位列行业第八。

院线影院业务在票房市场份额上稳步增长，持续贡献稳定业绩。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收分别为13.48亿、29.92亿和32.05亿元，增速为-16.17%、122%和7.13%。

归母净利润分别为-3.17亿、4.75亿和5.26亿元。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括行业监管趋严、票房表现不及预期和线下观影意愿降低的风险。