东吴证券-固收深度报告：由活跃券成交量判断10Y国债收益率的拐点—债券收益率拐点探讨系列四-250225

- 活跃券成交量的变化与债券收益率的拐点密切相关，放量通常预示着收益率下行拐点的到来，缩量则可能预示上行拐点。

- 在收益率上行拐点前，交易盘先行入场，随后配置盘跟进；而在下行拐点前，市场通常由缩量转为放量，配置盘在利率上行预期确立时加速布局。

- 历史数据显示，市场行为受多重因素影响，投资者需谨慎对待历史经验。

债券标的：10年期国债 操作建议： 1. 在收益率上行拐点临近时，建议投资者关注市场的连续放量现象，交易盘会先入场，随后配置盘会跟进，此时配置盘通常占主导地位。

2. 在收益率下行拐点临近时，建议投资者注意市场从缩量转为放量的迹象，缩量通常反映出市场对利率走势的不明朗，待拐点出现后，交易盘会进行买入，但持续时间通常不如收益率上行拐点时配置盘的规模。

理由： 1. 对于收益率上行拐点，连续放量常常预示着拐点的临近，交易盘的提前布局为后续配置盘的入场奠定基础。

2. 对于收益率下行拐点，市场由缩量转为放量的过程通常表明拐点即将到来，缩量反映出市场的观望情绪，待拐点出现后，交易盘的买入行为会加速，但其规模和持续性往往低于上行拐点时配置盘的行为。

风险提示：债券市场受多重因素影响，历史经验不代表未来表现。