东宝生物：长城证券-东宝生物-300239-明胶及副产品业务平稳增长，益青生物新增胶囊产能150亿粒/年-240426

投资标的：东宝生物 推荐理由：公司专注于天然胶原全产业链，技术储备、品牌效应和客户口碑良好，营收持续增长，战略落地步伐加快，经营管理效率提升，积极开展技术创新，有望在医、健、食、美领域持续布局，未来发展潜力巨大。

1. 东宝生物公司业务稳健增长，2023年营收同比增长3.30%，归母净利润增长9.55%，毛利率和净利率均有所上升，费用控制良好。

2. 公司拥有丰富的生产经营历史和严格的质量管理体系，致力于提升产品质量和安全性，积极发挥资本运作优势，扩大在大健康领域的布局。

3. 新型空心胶囊智能产业化项目投产，将进一步扩大公司空心胶囊业务规模，提升核心竞争力和发展潜力，未来有望实现持续增长。

1. 东宝生物公司2023年营收同比增长3.30%，归母净利润增长9.55%。

2. 公司2023年毛利率为25.52%，同比+0.79pct，费用率为9.85%，同比-0.44pct。

3. 公司明胶及副产品业务收入增长5%，胶原蛋白业务收入下滑33%。

4. 益青生物新增胶囊产能150亿粒/年。

5. 新型空心胶囊智能产业化项目投产，新增明胶空心胶囊产能150亿粒/年，项目全部达产后空心胶囊年产能可达390亿粒。

6. 益青生物将具有年产近700亿粒空心胶囊的规模，成为国内单体空心胶囊产能位居前列、产品品种门类齐全、智能化程度较高的空心胶囊专业生产基地。

7. 预测公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.24元、0.26，对应PE分别为22.0X、20.1X、18.7X，维持“增持”的投资评级。