欧陆通：财通证券-欧陆通-300870-国产电源领航者，高功率服务器电源放量在即-250319

投资标的：欧陆通（300870） 推荐理由：作为国产电源领航者，公司在高功率服务器电源市场布局领先，受益于AI浪潮推动的市场需求增长，预计2024-2026年收入和净利润持续上升，具备良好投资价值，给予“增持”评级。

- 欧陆通作为国产电源领航者，凭借高功率服务器电源业务快速增长，2019-2023年收入CAGR高达83.95%。

- 随着AI技术的发展，全球服务器电源市场预计在2027年将达到911.83亿元，年均增长47.08%。

- 公司通过募资项目支持高功率电源生产和研发，预计未来三年收入将持续增长，给予“增持”评级。

欧陆通（300870）是一家国产电源的领航者，主要产品包括电源适配器、服务器电源及其他电源。

公司自2004年进入开关电源领域，2019年至2023年间营业收入由13.13亿元增长至26.64亿元，年均增长率（CAGR）为21.59%。

在AI浪潮的推动下，高功率服务器电源的需求持续上升，服务器电源业务在2019至2023年期间收入CAGR高达83.95%，2024年上半年增速为77.16%。

AI训练和推理算力需求的快速增长，以及AI芯片功率的持续攀升，推动了电源功率密度和效率的提升，高功率服务器电源有望快速放量。

预计到2027年，全球AI服务器电源和服务器电源市场规模分别将达到783.13亿元和911.83亿元，2024至2027年的CAGR分别为67.54%和47.08%。

公司已推出5.5kW服务器电源和浸没式液冷服务器电源，凭借先发优势有望占据较大市场份额。

电源适配器业务预计将复苏，电动工具电源也迎来增长机会。

全球消费电子市场有望复苏，2023年中国PC显示器市场同比微增0.2%，2024年预计增长3.3%。

全球电动工具出货量预计在2024年同比增长24.8%，达到5.7亿台，公司电动工具电源收入有望增长，2019至2023年其他电源收入CAGR高达54.44%。

公司计划在2024年7月发行可转债券募集不超过64,452.65万元资金，其中约80%用于年产145万台数据中心电源及新总部和研发实验室的升级建设。

投资建议方面，公司凭借二十年的技术积累和客户资源，预计将充分受益于高功率服务器电源市场的增长和消费电子市场的回暖。

预计2024至2026年收入分别为37.07亿元、45.42亿元和53.55亿元，归母净利润为2.73亿元、3.31亿元和4.64亿元，对应市盈率（PE）为61倍、50倍和36倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括算力需求不及预期、市场复苏不及预期、产品迭代不及预期、股权质押风险和汇率波动风险。