丽臣实业：财信证券-丽臣实业-001218-竞争加剧影响利润，新产能释放助力成长-250909

投资标的：丽臣实业（001218） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长31.43%，归母净利润增长5.70%。

在竞争加剧的环境中，凭借深厚的技术积累和产能扩充，表面活性剂市场地位进一步增强，未来成长潜力可期，维持“增持”评级。

- 丽臣实业2025年上半年营收22.10亿元，同比增长31.43%，归母净利润0.55亿元，同比增长5.70%。

- 尽管原材料价格下行缓解了成本压力，但市场竞争加剧导致毛利率下降，表面活性剂毛利率为8.64%。

- 公司在表面活性剂领域拥有强大产能和技术积累，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

丽臣实业（股票代码：001218）在2025年上半年实现了22.10亿元的营收，同比增加31.43%；归母净利润为0.55亿元，同比增加5.70%；扣非归母净利润为0.51亿元，同比增加4.88%。

2025年第二季度，公司营收为11.55亿元，同比增加36.99%；归母净利润为0.27亿元，同比增加39.86%。

费用方面，上半年费用率为6.95%，较去年同期的8.51%减少1.56个百分点。

其中，销售费用率为1.34%，管理与研发费用率为5.91%，财务费用率为-0.30%，与去年同期相比，销售费用率和管理与研发费用率分别下降0.59和1.40个百分点，而财务费用率上升0.42个百分点。

在盈利能力方面，上半年毛利率为9.40%，同比下降2.39个百分点；第二季度毛利率为9.00%，同比下降2.58个百分点。

主要原材料如棕榈油和脂肪醇的价格总体下行，缓解了行业的成本压力，但市场竞争加剧，导致利润空间受到挑战。

公司在表面活性剂领域的营业收入为20.79亿元，同比上升34.62%，销售毛利率为8.64%，同比下降2.41个百分点；洗涤用品的营业收入为1.07亿元，同比上升2.03%，销售毛利率为23.96%，同比上升0.77个百分点。

丽臣实业在表面活性剂领域深耕数十年，拥有长沙、上海、东莞三大生产基地，表面活性剂年产能超过60万吨，洗涤用品年产能约25万吨，积累了深厚的技术经验，产品性能优质且定位中高端，市场认可度高。

随着上海和东莞基地的产能扩充，公司在表面活性剂行业的竞争地位进一步加强。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的营业收入分别为48.07亿元、55.00亿元和62.95亿元，归母净利润分别为1.25亿元、1.66亿元和1.83亿元，每股收益（EPS）分别为0.96元、1.27元和1.41元。

给予公司2025年20-25倍的市盈率（PE），维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和行业竞争加剧。