华金证券-2024年9月信用债市场跟踪-241001

1. 2024年9月信用债市场经历了大幅调整，主要是因为政策力度超出预期和市场对基本面定价过于充分。

2. 随着季末最后一日企稳，债市预期可能会降温，但短期内情绪波动仍将主导债市波动。

3. 长债已经具备配置价值，短端的锚定利率可能更加稳固，而信用债在利率债完全企稳前可能不会有特别明确的交易机会。

债券标的：长债和短端的锚定利率 操作建议：对于长债已经具备明显的配置价值，维持十债2.00%-2.20%的判断不变。

对于追寻确定性的资金，短端的锚定利率可能更加稳固。

而对于信用债，在利率债完全企稳前，四季度可能不会有特别明确的交易机会。

理由：从稳增长和防风险角度，低利率环境不会突然反转，利率中枢下行的趋势仍将持续，但短期内的情绪波动可能仍将主导十月的债市波动，尤其是政策逐项出台落地，每一次都可能会形成类似9月末的事件冲击。