盛德鑫泰：东方证券-盛德鑫泰-300881-2025年半年报点评：毛利短期回落盈利承压，高端产品驱动成长可期-250921

投资标的：盛德鑫泰（300881） 推荐理由：尽管原料成本上升导致短期盈利承压，但公司高端不锈钢产品持续出货，未来有望修复毛利率。

同时，新能源汽车零部件布局和火电需求增长将推动业绩，预计2025年归母净利润将达到1.90亿元，维持买入评级。

- 盛德鑫泰2025年半年报显示，营业收入增长13.2%，但归母净利润下降31.36%，主要因原料成本上升和应收账款坏账损失。

- 公司高端不锈钢产品持续出货，未来有望修复毛利率，且与西安热工院合作研发的高温合金产品将进一步提升市场竞争力。

- 收购江苏锐美后，汽车零部件业务增长显著，预计将成为公司盈利增长的新动力，维持买入评级，目标价39.41元。

盛德鑫泰（300881）2025年半年报显示，公司实现营业收入14.9亿元，同比增长13.2%；归母净利润8456万元，同比下降31.36%。

主要原因是原料成本上升导致毛利率下降6.48个百分点，以及计提较大应收账款坏账损失。

尽管面临短期盈利压力，公司仍然看好其业绩潜能。

公司已获得“东方电气2025年6月至9月小管框架采购”项目及多个火电项目的中标通知，预计这两个项目金额占2024年营收约17%。

此外，公司的高端不锈钢产品持续出货，预计将有助于修复毛利率水平。

在研发方面，公司与西安热工院合作研发700℃先进超超临界机组用的新型镍铁基HT700高温合金，产品已进入小批量试制阶段，行业前景看好。

同时，公司收购江苏锐美，布局新能源汽车零部件行业，2024年汽车配件营收同比增长近250%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.90亿元、2.15亿元和2.46亿元，EPS分别为1.72元、1.95元和2.24元。

根据DCF法估值，给予公司目标价39.41元，维持买入评级。

风险提示包括合金钢和不锈钢业务增速不及预期、原材料价格波动、销售客户集中、宏观经济增速放缓及煤电市场景气度不及预期。