分众传媒：中原证券-分众传媒-002027-年报点评：业绩增长稳健，关注收购新潮进展-250430

投资标的：分众传媒（002027） 推荐理由：公司业绩增长稳健，2024年营业收入122.62亿元，归母净利润51.55亿元，均同比增长。

日用消费品客户贡献显著，收购新潮传媒有望增强公司实力，提升市场竞争力和盈利能力，维持“买入”评级。

分众传媒2024年业绩稳健增长，营业收入122.62亿元，归母净利润51.55亿元，均同比上升。

日用消费品客户贡献显著，楼宇媒体业务持续增长，而影院媒体收入受市场疲软影响下降。

收购新潮传媒有望提升公司媒体资源及市场竞争力，维持高比例分红，预计未来业绩将持续改善。

分众传媒2024年年报显示，公司营业收入为122.62亿元，同比增加3.01%；归母净利润为51.55亿元，同比增加6.80%；扣非后归母净利润为46.68亿元，同比增加6.73%。

2025年第一季度，营业收入为28.58亿元，同比增加4.70%；归母净利润为11.35亿元，同比增加9.14%；扣非后归母净利润为9.88亿元，同比增加4.56%。

投资要点包括：楼宇媒体稳步增长，日用消费品客户贡献较大。

楼宇媒体营业收入为115.49亿元，同比增加3.87%，毛利率为66.10%，同比提升0.24个百分点；影院媒体营业收入为6.89亿元，同比减少10.43%，但影院媒体的成本同比减少30.08%，毛利率提升至69.87%。

整体毛利率为66.26%，净利率为41.36%，均处于较高水平。

客户层面，日用消费品行业的营业收入为75.91亿元，占比提升至61.90%。

公司加快三线城市布局，境外媒体点位数量增加，截至2025年第一季度末，境外电梯电视媒体数量为15.0万台，电梯海报数量为2.6万台。

公司计划收购新潮传媒100%股权，交易对价约83亿元。

新潮传媒在200个城市运营约74万部智能屏，其净利润亏损幅度持续收窄。

收购预计将增强公司实力，提升媒体资源覆盖密度，优化结构，实现业务协同。

公司拟向股东每10股派发现金2.30元，合计派发现金红利47.66亿元，占全年归母净利润的92.45%。

预计2025-2027年公司EPS分别为0.38元、0.40元、0.41元，对应PE为18.45倍、17.82倍、17.14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：宏观经济变化影响广告投放需求、广告投放媒体变化、应收账款回款风险以及收购交易发生重大变化。