百亚股份：国投证券-百亚股份-003006-24Q1业绩提速增长，国货个护龙头未来可期-240423

投资标的：百亚股份 推荐理由：百亚股份在个护领域深耕多年，产品结构优化，渠道拓展迅速，电商渠道增长迅猛，未来市场份额有望持续提升。

预计未来净利润增长稳健，给予买入-A的投资评级。

1. 百亚股份2023年营收和净利润同比均实现显著增长，24Q1业绩持续提速增长，电商渠道收入增长明显。

2. 公司产品结构持续优化，大健康爆品驱动自由点持续高增，品牌建设投入加大盈利能力提升。

3. 投资建议：百亚股份未来市场份额有望持续提升，预计2024-2026年业绩增长稳健，维持买入-A的投资评级。

1. 百亚股份的2023年营业收入为21.44亿元，同比增长33.00%，归母净利润为2.38亿元，同比增长27.21%。

2. 2024年一季度，百亚股份实现营业收入7.65亿元，同比增长46.40%，归母净利润1.03亿元，同比增长28.07%。

3. 24Q1电商渠道收入同比增长150.5%至3亿元，抖音、天猫、拼多多占比分别约为50%、20%、10%，增速均超过100%。

4. 24Q1线下渠道收入为4.36亿元，同比增长16.7%，外围省份同比增长52.0%。

5. 24Q1自由点卫生巾实现营收7亿元左右，同比增长54.6%。

6. 2023年公司毛利率为50.32%，同比增长5.21pct，23Q4毛利率为53.20%，同比增长6.24pct，24Q1毛利率为54.36%，同比增长7.51pct。

7. 23年期间费用率为36.88%，同比增长6.07pct，24Q1期间费用率为38.99%，同比增长9.84pct，销售费用投入同比增长120.7%。

8. 23年净利率为11.12%，同比下降0.47pct，23Q4净利率为8.36%，同比下降4.27pct，24Q1净利率为13.41%，同比下降1.97pct。

9. 预计百亚股份2024-2026年营业收入和归母净利润的预测数据。