三元基因：开源证券-三元基因-837344-北交所信息更新：干扰素集采拓展准入终端，研发重组蛋白产品布局消费医疗市场-250608

投资标的：三元基因 推荐理由：公司通过集采拓展终端准入，研发新型PEG集成干扰素突变体，提升乙肝治愈率，布局消费医疗市场，培育第二增长曲线。

尽管2024年净利润有所下滑，但研发投入增加，未来前景看好，维持“增持”评级。

- 公司2024年营收2.57亿元，同比增长4.83%，归母净利润2217万元，同比下降30%。

- 通过集采快速拓展医疗终端，预计2025-2027年归母净利润分别为0.28亿元、0.39亿元和0.52亿元。

- 公司战略布局向消费医疗市场拓展，研发重组蛋白产品，培育第二增长曲线，维持“增持”评级。

三元基因在2024年发布了年报和2025年一季报，2024年公司营收为2.57亿元，同比增加4.83%；归母净利润为2217.29万元，同比下降30.01%。

2025年第一季度，公司营收为4502.17万元，同比下降6.11%；归母净利润为-1225.06万元。

研发费用为877.32万元，同比增加199.95%。

新厂区的智能化生产和研发基地项目大部分已达可使用状态，但折旧摊销费用、运营维护费用及费用化利息增加影响了利润。

公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年的归母净利润分别为0.28亿元、0.39亿元和0.52亿元，对应的每股收益（EPS）为0.23元、0.32元和0.43元，当前股价的市盈率（PE）分别为110.1倍、79.0倍和58.9倍。

公司看好研发重组蛋白产品，并致力于培育第二增长曲线，维持“增持”评级。

在干扰素集采方面，公司通过集采快速拓展终端准入，2024年其人干扰素α1b注射液、重组人干扰素α1b喷雾剂和人干扰素α1b滴眼液中标“干扰素省际联盟集采”，覆盖29个省级采购主体，采购期为4年。

依托集采，2024年新增医疗终端1100余家，累计实现6000余家等级医院准入。

此外，公司通过医药商业配送渠道触达2704家基层医疗诊所，覆盖数量同比增加38%。

公司正在研发的新型PEG集成干扰素突变体是全球唯一一种同时具备高效性、长效性和安全性的干扰素，有望显著提高慢性乙型肝炎的临床治愈率，并在乙肝精准医疗领域处于国际领先水平。

截至2025年第一季度，公司已入组791例受试者，推进新一代全基因组检测的临床研究工作。

公司战略布局从严肃医疗市场向消费医疗市场拓展，培育未来的第二增长曲线。

凭借在基因重组蛋白质领域的技术底蕴和成熟的GMP管理经验，公司研发成功了多项重组蛋白新产品，展示了其研发和生产能力。

风险提示方面，公司面临市场情况变化风险、原材料价格波动风险和销售区域集中风险。