礼来：第一上海-礼来-LLY.US-替尔泊肽将继续拉动公司收入快速增长-241209

投资标的：礼来（LLY.US） 推荐理由：替尔泊肽推动收入快速增长，2024年Q3预计收入同比增长20%，代谢板块表现突出，毛利率提升，研发费用控制良好，全年收入目标达454-460亿美元，预计EPS为12.1-12.6美元，合理估值9320亿美元，目标价981.8美元，具备18.8%上升空间，给予买入评级。

- 礼来公司2024年第三季度收入同比增长20%至114.4亿美元，主要受替尔泊肽Mounjaro和Zepbound销量增长推动。

- 代谢板块收入增长57%，替尔泊肽收入大幅增长210%，FDA已解除药物短缺状态。

- 预计2024年第四季度收入增长达50%，全年收入目标为454-460亿美元，给予买入评级，目标价981.8美元。

礼来公司（LLY.US）在2024年第三季度的收入同比增长20%，达到114.4亿美元。

2023年第三季度，出售奥氮平产品组合的权利带来了14.2亿美元的收入，若不包括奥氮平的收入，则Q3总收入增长42%。

全球销量增长36%，主要得益于替尔泊肽（Tirzepatide）和Zepbound的增长，非GLP-1产品的收入也增长了17%。

毛利率同比提升0.6个百分点至81.0%。

研发费用同比增长14%至27.3亿美元，研发费率同比下降1.5个百分点至23.9%。

销售管理费用同比增长16.4%至21.0亿美元。

各业务板块表现如下： 1. 代谢板块：收入同比增长57%至74.1亿美元，替尔泊肽收入增长210%至43.7亿美元，Mounjaro在美国市场的处方市场份额为34%，Zepbound为43%。

2. 神经科学板块：因去年同期出售奥氮平影响，收入同比下降80%至3.5亿美元，但阿尔兹海默症药物Kisunla获批。

3. 免疫板块：收入同比增长20%至11.9亿美元，Taltz收入增长18%至8.8亿美元。

4. 肿瘤板块：收入同比增长28%至22.3亿美元，Verzenio收入增长32%至13.7亿美元。

5. 其他板块收入下降5%至2.6亿美元。

公司预计2024年第四季度收入增长达50%，全年收入为454-460亿美元，EPS为12.1-12.6美元。

目标价为981.8美元，给予买入评级，预计有18.8%的上升空间。