比亚迪：中原证券-比亚迪-002594-年报点评：业绩稳步向上，全球化智能化持续推进-250331

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司2024年业绩稳步增长，汽车销量持续攀升，全球化布局加速，海外市场表现强劲。

电动化与智能化技术创新不断，未来盈利能力提升可期，预计2025年净利润将显著增长，首次覆盖给予“买入”评级。

比亚迪2024年实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%，归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%，显示出稳健的业绩增长。

公司在电动化和智能化技术方面持续创新，全球化布局加速，海外销量大幅增长。

首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年净利润将持续提升，面临市场需求和竞争风险。

比亚迪2024年年度报告显示，公司实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。

第四季度表现突出，营业收入2748.51亿元，同比增长52.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.12%。

公司汽车销量强劲，全年乘用车销量达425万辆，同比增长41.07%，市占率提升至33.2%。

商用车销量也大幅增长，达2.18万辆，同比增长89.17%。

比亚迪在全球新能源汽车市场继续保持领先地位，成为全球首家达成1000万辆新能源汽车下线的车企。

公司海外业务持续增长，境外收入2218.85亿元，同比增长38.49%，海外汽车销量达41.7万辆，同比增长71.8%。

比亚迪在全球多个国家和地区加速布局，计划2025年出口超80万辆。

在技术创新方面，公司2024年研发投入542亿元，同比增长35.68%。

发布了“整车智能”战略，推出高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”，以及“第五代DM技术”。

公司毛利率为19.44%，汽车业务毛利率22.31%，盈利能力持续提升。

比亚迪计划向全体股东每10股派发现金红利39.74元，总额约120.77亿元，分红总额创新高。

预计2025年至2027年，公司归母净利润将分别为537.84亿元、641.95亿元和760.62亿元，对应每股收益（EPS）分别为17.70元、21.12元和25.03元。

风险提示方面，需关注市场需求不及预期、行业竞争加剧及技术创新不及预期的风险。

整体来看，首次覆盖给予比亚迪“买入”投资评级。