银行业：东方证券-银行行业动态跟踪：存款利率自律管理优化，关注对负债成本和资产配置行为的影响-241201

- 非银同业存款利率自律管理的落地将增强存款定价的约束力，可能改善银行的负债成本和净息差。

- 引入“利率调整兜底条款”有助于避免大企业规避利率政策，确保挂牌利率有效传导。

- 未来银行资产质量有望改善，建议关注风险预期改善的品种和顺周期的银行股。

该投资报告主要分析了银行行业存款利率自律管理的优化及其对负债成本和资产配置行为的影响。

核心要点如下： 1. **自律管理的落地与影响**： - 自律机制扩展至非银同业存款，增强了存款定价的约束力，非银活期存款利率需参考OMO（7D）合理确定。

- 非银存款的增长（前10月同比多增约5万亿元）反映了银行资产负债表的压力，部分同业活期利率高达3%导致同业负债成本上行。

- 自律机制的实施预计将改善银行的负债成本，静态测算可改善净息差2.4bp，进一步影响同业定期和NCD定价。

2. **对公存款服务协议引入“利率调整兜底条款”**： - 该条款主要针对少数大企业，避免通过存款服务协议规避利率政策调整，影响新增存款。

- 该措施有助于有效传导挂牌利率调整，压缩高息揽存空间，稳定银行息差，进一步打开降息空间。

3. **投资建议与标的**： - 预计未来宽货币和财政政策将深刻影响银行基本面，银行净息差短期承压，但高息存款重新定价及监管整治将保护息差。

- 关注两条投资主线：一是风险预期改善的品种，如渝农商行、重庆银行、平安银行；二是顺周期品种，如招商银行、常熟银行、江苏银行等。

4. **风险提示**： - 需关注货币政策超预期收紧、财政政策不及预期及假设条件变化对测算结果的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 渝农商行（601077，买入）：地方化债提速提振银行涉政资产质量预期，具有良好的投资前景。

2. 重庆银行（601963，未评级）：同样受益于地方化债的提速，预计资产质量将改善。

3. 平安银行（000001，未评级）：消费贷和信用卡业务有望迎来资产质量拐点，具备投资价值。

4. 招商银行（600036，未评级）：顺周期品种，预计在经济复苏中表现良好。

5. 常熟银行（601128，未评级）：顺周期品种，具备良好的市场前景。

6. 江苏银行（600919，买入）：顺周期品种，受益于经济回暖。

7. 南京银行（601009，买入）：顺周期品种，预计将受益于政策支持和经济复苏。

8. 杭州银行（600926，买入）：顺周期品种，具备良好的投资潜力。

9. 成都银行（601838，买入）：顺周期品种，受益于地方经济的发展。

这些标的均受到政策托底和市场环境改善的影响，预计将实现资产质量的提升和良好的投资回报。