中国中铁：财通证券-中国中铁-601390-新兴及境外业务快速发展，现金流有所承压-240604

投资标的：中国中铁 推荐理由：公司新兴业务及境外订单增长迅速，虽然房开业务收缩，但毛利率、期间费用率、资产减值损失率等盈利能力略有下降，现金流承压，但预计未来三年归属净利润将保持增长，PE低于5倍，维持“增持”评级。

1. 公司2024Q1营收和净利润同比下降，新兴业务增长较快，房开业务收缩。

2. 盈利能力略有下降，现金流承压，毛利率、期间费用率、现金流等指标均出现下滑。

3. 预计公司未来三年净利润将有所增长，维持“增持”评级，但需注意订单执行缓慢、政策推进不及预期等风险。

1. 公司2024Q1实现营收2650.11亿元，同比下降2.56% 2. 公司2024Q1归属净利润74.81亿元，同比下降5.04% 3. 公司2024Q1扣非归属净利润71.69亿元，同比下降3.30% 4. 公司2024Q1实现新签合同额6216.4亿元，同比下降6.9% 5. 公司2024Q1境外新签合同额492.3亿元，同比增长23.00% 6. 公司2024Q1毛利率为8.58%，同比下降0.33% 7. 公司2024Q1经营性活动现金流净流出680.65亿元，较上年同期多流出300.41亿元 8. 公司2024-2026年预计实现归属净利润367.87/395.48/433.84亿元，分别同比增长9.87%/7.50%/9.70% 9. 维持“增持”评级