北方导航：光大证券-北方导航-600435-2024年半年度报告点评：营收、利润同比减少，业务开展阶段性承压-240826

投资标的：北方导航（600435） 推荐理由：尽管2024年上半年营收和利润同比减少，但公司仍在积极备产，关注“十四五”任务调整和客户需求。

预计未来盈利提升，受益于装备产业链复苏，维持“增持”评级。

- 北方导航2024年上半年营收和净利润大幅下降，分别同比减少82.98%和转亏7422万元，主要受合同签订进度影响。

- 子公司整体业绩下滑，主要产品的收入显著减少，反映出市场竞争加剧和周期性调整的压力。

- 尽管短期承压，公司仍积极准备后续生产任务，预计未来三年净利润将逐步回升，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为2.93亿元，同比减少82.98%。

- 归母净利润为-7422万元，同比转亏。

- 2024年第二季度（24Q2）营收为2.14亿元，同比减少81.16%。

- 归母净利润为-2446万元，同比转亏。

2. **业绩下降原因**： - 主要受下游客户合同签订进度影响，相关产品需求未如期签订合同。

- 固定支出费用同比基本持平，导致净利润下降。

3. **财务数据变化**： - 存货增长51.45%，显示公司在为后续生产任务做准备。

- 合同负债增长41.35%，预付账款增加125.91%，表明收到的研制经费收入增加及预付材料款增加。

4. **主要子公司业绩**： - 子公司中兵航联：营业收入1.20亿元，同比降低13.39%；净利润1610万元，同比降低33.52%。

- 子公司中兵通信：营业收入8717万元，同比降低43.64%；亏损3192万元。

- 子公司衡阳光电：营业收入7436万元，同比降低20.11%；净利润2087万元，同比降低41.24%。

5. **盈利预测与估值**： - 预测2024-2026年归母净利润为2.16亿元、2.56亿元、2.97亿元，EPS分别为0.14元、0.17元、0.20元。

- 当前股价对应PE分别约57X、48X、41X。

6. **行业前景**： - 公司是制导装备核心企业，预计将深度受益于相关装备产业链的景气度回升，伴随下游需求复苏，有望迎来盈利提升。

7. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 订单不及预期风险 - 产品交付风险 - 技术快速迭代风险 这些信息能够帮助投资者评估公司的当前状况、未来潜力及相关风险。