国投证券-2024年10月金融数据点评：企业仍弱，居民转强-241112

- 2024年10月新增社融1.4万亿，同比少增，企业信贷依然疲弱，居民信贷则有所改善。

- 居民短贷反季节性增加，消费和购房意愿改善，推动整体贷款规模回升。

- M1增速回升，主要受股市表现和商品房销量改善影响，但社融结构依然偏弱，企业贷款难以回暖。

在2024年10月的金融数据中，整体表现显示出企业部门依然疲弱，而居民部门则有所改善。

以下是核心要点： 1. **新增社融情况**：10月新增社会融资规模为1.4万亿，同比少增4483亿，略高于过去五年同期均值。

各分项中，仅表外融资项同比少减，其余项目均同比少增，政府债券项目的高基数影响导致其转为拖累。

2. **居民信贷表现**：居民部门新增信贷同比多增，明显高于过去两年同期规模，主要受两方面因素影响： - 去年同期基数较低，2023年10月居民短贷创下历史新低。

- 今年10月居民消费和购房意愿改善，商品房销售环比明显提升。

3. **企业信贷情况**：企业部门信贷同比少增3863亿，表现不佳，票据融资规模首次同比少增，导致票融余额增速下降，社融结构指标出现企稳迹象。

4. **M1增速回升**：10月M1环比回升1.3个百分点至-6.1%，主要受股市表现和商品房销量改善的推动，非银存款高增趋势持续。

5. **总体分析**：尽管10月新增社融符合季节性，但结构依然偏弱，企业贷款表现低迷，预计年内难有起色。

然而，居民信贷和M1增速的改善为后续发展提供了潜在空间。

6. **风险提示**：需注意历史经验的参考性降低及海外市场波动的超预期风险。