世纪证券-宏观周报（2月第3周）：1月信贷表现提振风险偏好-250224

1) 市场情绪因习近平召开民营企业座谈会及1月信贷表现改善而提升，权益市场放量上涨，题材小票表现活跃。

2) 债市收益率上行，因央行流动性管理审慎及赎回压力增加，短期内债市暂无趋势性机会，但风险整体可控。

3) 海外市场方面，美股下跌、美元指数及美债利率下行，关税预期缓和及地缘政治不确定性对通胀和降息形成影响。

4) 风险提示包括基本面恢复不及预期、稳增长政策不足及美联储可能超预期鹰派。

宏观周报（2月第3周）总结： 1. 市场表现：上周市场放量上涨，受习近平主席召开民营企业座谈会提振市场情绪影响，波动率上升，题材小票情绪回暖。

2. 基本面分析：1月信贷表现良好，企业中长期贷款同比负增长结束，边际改善明显。

70城房价数据显示，1月份新房价格环比上涨城市增多，尤其一线和部分二线城市表现突出。

3. 海外环境：关税预期缓和，俄乌冲突缓和预期提升，美元边际降温，人民币汇率上行，短期海外影响减弱。

4. 固收市场：债市收益率上行，央行流动性管理保持审慎，短端面临负carry，债市表现受压。

信贷平稳和股市上涨提升风险偏好，但债市微观结构脆弱，赎回压力增加。

5. 美联储动态：美股下跌，美债利率下行，美元指数下行。

美联储对通胀和降息政策保持谨慎，等待经济数据的进一步指引。

6. 风险提示：基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足、美联储可能采取超预期的鹰派立场。