奥浦迈：西南证券-奥浦迈-688293-24Q1培养基收入快速增长-240510

投资标的：奥浦迈（688293） 推荐理由：作为国产培养基龙头企业，奥浦迈在2024年一季度实现了超过70%的收入增长，预计未来几年EPS将持续增长。

公司核心客户产品放量有望带动培养基销量，长期发展潜力巨大。

1. 培养基公司2023年收入下滑，但2024年一季度收入同比增长超70%，预计未来几年EPS有望稳步增长。

2. 公司是国产培养基龙头，受益于核心客户产品放量增加，有望带动公司销量，长期发展前景看好。

3. 风险提示包括产品出海不及预期、创新药行业投融资不及预期、市场竞争风险。

1. 公司2023年实现收入2.43亿，归母净利润5400万，2024年一季度收入7971万元，归母净利润1958万元。

2. 2023年海外收入3871万元，占比15.9%，同比-1.5pp。

3. 2023年销售毛利率为58.9%，同比-5.1pp。

4. 2023年费用率方面，销售费用率6.7%（+2pp），管理费用率24%（+8.2pp），研发费用率17.7%（+6.4pp）。

5. 2023年归母净利率为22.2%（-13.6pp）。

6. 2024年一季度培养基收入同比增长超70%。

7. 预计2024-2026年EPS分别为0.81元、1.36元、1.66元。

8. 公司是国产培养基龙头，核心客户产品放量有望带动公司培养基销量。