梦百合：国金证券-梦百合-603313-外销已现改善，期待盈利逐步提升-240429

投资标的：梦百合（股票代码：603313） 推荐理由：公司业绩符合预期，国内自主品牌增长较优，海外市场已现改善，毛利率持续改善，盈利能力逐步提升。

外销改善可期，内销逐步走上正轨，盈利改善可期。

预计未来三年EPS增长稳定，估值合理，维持“买入”评级。

1. 梦百合2024年一季度业绩符合预期，国内自主品牌增长较优，海外销售已现改善。

2. 毛利率持续改善，销售费用投入加大影响利润释放，公司经营性盈利能力改善趋势已现。

3. 外销改善可期，美国需求有望改善，内销逐步走上正轨，盈利改善可期，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度实现营收18.2亿元，同比增长7.1%； 2. 归母净利润0.2亿元，同比增长18.2%； 3. 24Q1国内/海外收入同比分别增长27.2%/3.5%至3.0/14.6亿元； 4. 自主品牌24Q1营收同比增长38.5%至2.4亿元； 5. 24Q1直营/经销/电商渠道收入分别增长12.7%/91.7%/63.6%； 6. 24Q1北美洲收入同比下降7.8%，欧洲地区收入同比增长33.9%； 7. 24Q1毛利率同比增加2.5个百分点至38.5%； 8. 24Q1销售费用率同比增加4.3个百分点至24.4%； 9. 预计公司24-26年EPS分别为0.53/0.76/1.04元； 10. 维持“买入”评级。