海力风电：太平洋证券-海力风电-301155-2023年报2024年一季报点评：业绩短期承压，产能布局逐步完善-240517

投资标的：海力风电 推荐理由：公司积极推进海工制造基地多区域布局，有望随着海上风电起量实现业绩较快增长。

预计未来几年营收和净利润有望大幅增长，具有投资潜力。

1）海力风电2023年业绩短期承压，主要受海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求不足影响，但公司产能布局逐步完善，展望未来有望迎来大规模开发建设。

2）公司确定了多个省外基地以及省内基地，已基本完成基地布局，有望随着海上风电起量实现业绩较快增长。

3）预计2024-2026年公司营收和净利润均有望实现较快增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入16.85亿元，同比+3.22%；归母净利润-0.88亿元，同比-143.00%；扣非净利润-1.17亿元，同比-340.14%；毛利率9.77%，同比-4.98pct。

2. 对应Q4收入1.31亿元，同比-71.73%，环比-74.67%；归母净利润-1.53亿元；扣非净利润-1.64亿元；毛利率-21.80%。

3. 2024Q1实现收入1.24亿元，同比-75.22%；归母净利润0.74亿元，同比-10.28%；扣非净利润0.73亿元，同比+5.60%；毛利率5.05%，同比-10.44pct。

4. 公司亏损的主要原因系：海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足，加之公司参投的风电场上网发电量较小，以及新建基地建成转固后折旧摊销的增加，这些因素共同导致了公司利润规模受到影响。

5. 近两年海上风电行业受到各种因素影响，发展节奏变缓，行业需求不足，导致公司产品销量和价格都有所下降，同时叠加产能利用率不足折旧影响较大，风电产品毛利率下降较多。

6. 公司确定了山东东营、山东威海乳山、海南儋州洋浦、浙江温州、广东湛江等多个省外基地以及江苏省如东县小洋口、江苏省盐城市滨海港、江苏省启东市吕四港三个省内基地，叠加目前已投产的海力海上、海力装备、海恒设备，已基本完成基地布局。