百利天恒：太平洋证券-百利天恒-688506-2线UC 6个月PFS率100%，关注年底乳腺癌数据更新-240919

投资标的：百利天恒（688506） 推荐理由：公司在2024ESMO上首次公布了EGFRxHER3双抗ADCBL-B01D1在尿路上皮癌、食管鳞癌及胆道癌的有效性及安全性数据，且在乳腺癌领域有望取得进展，未来发展潜力巨大。

1）百利天恒最新数据显示EGFRxHER3双抗ADCBL-B01D1在尿路上皮癌、食管鳞癌及胆道癌的临床试验结果良好，初步验证了其在含铂化疗和免疫经治的UC具有高响应率和良好的安全性。

2）公司已在国内启动多项BL-B01D1用于实体瘤的3期注册临床，海外1期临床顺利推进，预计2025年启动首个海外注册3期临床，乳腺癌数据更新值得关注。

3）根据DCF法和NPV法进行估值，测算出目标市值为1076亿元人民币，对应股价为268.33元，维持“买入”评级。

1. 公司在2024ESMO上首次公布了EGFRxHER3双抗ADCBL-B01D1在尿路上皮癌（UC）、食管鳞癌（ESCC）及胆道癌（BTC）的有效性及安全性数据 2. BL-B01D1治疗局部晚期或转移性UC的II期临床试验结果入选2024ESMO优选口头报告专场 3. BL-B01D1在包括UC、ESCC和BTC在内的多种癌症治疗中显示出良好的疗效和安全性 4. 对于含铂化疗和免疫经治患者，BL-B01D1具有比EV更高的响应率 5. 公司已经在国内启动7项BL-B01D1用于多项实体瘤的3期注册临床 6. BMS预计2025年启动首项海外3期 7. 圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS，12月10日13日）上乳腺癌数据的更新值得关注 8. 目标市值为1076亿元人民币，对应股价为268.33元，维持“买入”评级