航材股份：中航证券-航材股份-688563-2024年年报点评：全年业绩平稳，四季度利润增长98%-250410

投资标的：航材股份（688563） 推荐理由：公司是中国航发集团旗下航空新材料领域龙头，2024年业绩稳定，Q4归母净利润增长接近翻倍。

积极拓展国际市场及低空经济，预计未来三年收入和净利润持续增长，具备良好发展前景，给予“买入”评级。

- 航材股份2024年全年营业收入29.32亿元，同比增长4.62%，归母净利润5.81亿元，同比增长0.84%，四季度归母净利润增长近98%。

- 公司产品结构调整导致毛利率和净利率小幅下降，同时研发投入增加，研发费用同比增长18.78%。

- 公司在航空材料领域具备龙头地位，积极拓展国际市场，签署长期框架合同，预计未来业绩将持续增长，给予“买入”评级，目标价64元。

航材股份（688563）2024年年报显示，公司全年业绩平稳，营业收入为29.32亿元，同比增长4.62%；归母净利润为5.81亿元，同比增长0.84%；扣非归母净利润为5.14亿元，同比下降9.26%。

毛利率为29.64%，净利率为19.82%。

四季度业绩表现突出，单季度营业收入为7.36亿元，同比增长21.08%，环比增长7.19%；单季度归母净利润为1.45亿元，同比增长98%，环比增长16.16%。

公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，而基础材料收入同比减少。

研发投入同比增长18.78%，占营业收入的比重为8.26%。

存货保持稳定，应收账款大幅增加68.30%，主要因客户回款压力加大；应付账款增长55.68%。

经营活动产生的现金流量净额大幅减少91.85%。

在产品方面，基础材料产品收入小幅下降，航空成品件收入小幅增加，非航空成品件和加工服务收入增长显著。

公司在航空材料产业中处于龙头地位，具备多领域布局优势。

公司致力于产品及市场多元化拓展，特别是在民机和低空经济领域的前瞻性布局，并与国外客户签署了长期框架合同，预计合同金额约21亿元。

投资建议方面，公司预计2025-2027年营业收入分别为33.00亿元、37.59亿元和42.84亿元，归母净利润分别为6.53亿元、7.73亿元和9.16亿元，给予“买入”评级，目标价为64元。

风险提示包括军品价格下降、研发风险、下游需求不及预期等。