英伟达：交银国际-英伟达-NVDA.US-出口限制放松，利好落地，关注之后AI需求-250721

投资标的：英伟达（NVDA.US） 推荐理由：出口限制放松后，市场担忧已部分解决，预计2026年及之后AI芯片需求持续。

H20恢复出口，重新打开中国市场，助力公司估值提升。

看好英伟达在全球GPU领域的领先地位，目标价上调至195美元，维持买入。

- 英伟达的出口限制放松，市场对其短期财务变化持乐观态度，目标价上调至195美元，维持买入评级。

- 公司在中国市场的潜力显著，预计中国GPU市场规模可达每年500亿美元。

- 尽管面临国产算力芯片的竞争，英伟达在全球GPU领域的领导地位依然稳固，长期发展前景良好。

英伟达（NVDA.US）近期因出口限制放松而利好，市场对其盈利预测及估值进行了调整。

主要关注点包括：1）2026年及之后AI芯片的需求能否持续；2）ASIC竞争对英伟达GPU市场份额的影响；3）出口限制政策的可变性及H20在国产竞争下的需求。

英伟达宣布H20产品可能获得美联邦政府的出口许可，之前因出口限制计提的45亿美元资产减值可能会得到修复，预计相关产品的发货主要集中在FY2Q26/3Q26。

市场对中国市场的重新关注将有助于提升公司的估值，预计中国GPU市场规模可达每年500亿美元。

此外，英伟达还推出了面向中国市场的RTX Pro 6000算力芯片，强调其网络通信能力可能成为打开市场的关键。

尽管H20的出口恢复可能对国产算力芯片造成一定冲击，但我们认为影响有限，中国内地CSP仍会寻求本土算力芯片产品。

总体来看，英伟达在短期内的利好因素已逐渐显现，市场对其长期发展前景持乐观态度。

基于2025/26年平均市盈率35倍，上调目标价至195美元，维持买入评级。