东华测试：国元证券-东华测试-300354-2024年半年度报告点评：业绩符合预期，景气持续向上-240827

投资标的：东华测试（300354） 推荐理由：公司上半年营收和净利润均实现显著增长，电化学工作站等核心业务表现优异，毛利率保持稳定。

持续研发投入和市场拓展，预计未来三年业绩将持续上升，维持“增持”评级。

- 东华测试2024年上半年营收2.76亿元，同比增长37.75%，归母净利润0.74亿元，同比增长65.11%，业绩符合预期。

- 各业务均呈现向上趋势，特别是电化学工作站实现135.51%的高增长，持续受益于国产替代政策。

- 公司毛利率保持稳定，研发投入增强核心竞争力，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

以下是从东华测试2024年半年度报告点评中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收：2.76亿元，同比增长37.75%。

- 归母净利润：0.74亿元，同比增长65.11%。

- 扣非归母净利润：0.74亿元，同比增长65.71%。

- 第二季度营收：1.72亿元，同比增长33.60%。

- 第二季度归母净利润：0.47亿元，同比增长35.30%。

2. **业务增长**： - 各业务均呈向上趋势，特别是电化学工作站实现高增。

- 主要产品的营收： - 结构力学性能测试分析系统：1.90亿元，同比增长36.24%。

- 结构安全在线监测及防务装备PHM系统：0.40亿元，同比增长15.78%。

- 基于PHM的设备智能维保管理平台：0.14亿元，同比增长33.56%。

- 电化学工作站：0.26亿元，同比增长135.51%。

3. **毛利率与费用**： - 2024年上半年毛利率：66.00%，同比下降0.03个百分点。

- 2024年第二季度毛利率：65.23%，同比下降1.11个百分点。

- 期间费用率： - 销售费率：12.39%。

- 管理费率：9.90%。

- 财务费率：0.03%（主要因利息费用增加、利息收入减少）。

4. **研发投入**： - 2024年第二季度研发费率：9.52%，同比提升0.15个百分点。

5. **市场拓展**： - 持续丰富产品矩阵，发布了新型传感器。

- 子公司完成多维力/力矩传感器检测校准装置的开发，并获得CNAS认可。

6. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为：6.26亿元、8.33亿元、10.55亿元。

- 归母净利润分别为：1.81亿元、2.50亿元、3.22亿元。

- 每股收益（EPS）分别为：1.31元、1.80元、2.33元，对应PE分别为21.56、15.65、12.12倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 新产品、新项目投入产出不及预期。

- 市场需求不及预期。