英维克：中原证券-英维克-002837-2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期-240820

投资标的：英维克（002837） 推荐理由：公司2024年上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，机房温控业务受AI推动显著提升，液冷技术需求快速增长。

储能温控业务也在持续扩展，未来增长潜力可期，维持“增持”评级。

- 英维克2024年上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%，显示出强劲的增长势头。

- 机房温控业务表现突出，营业收入8.56亿元，同比增长85.91%，受益于AI和液冷技术的推广。

- 储能温控业务稳健增长，营业收入6亿元，同比增长约11%，未来发展潜力可期。

- 公司预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“增持”评级，风险主要来自需求不及预期和行业竞争加剧。

以下是提取的关键信息： ### 公司基本情况 - **公司名称**：英维克（002837） - **报告时间**：2024年中报 ### 财务数据 - **营业总收入**：17.13亿元，同比增长38.24% - **归母净利润**：1.83亿元，同比增长99.63% - **扣非净利润**：1.71亿元，同比增长113.50% - **分季度营业收入**： - Q1：7.46亿，同比增长41.36% - Q2：9.67亿，同比增长35.92% - **分季度归母净利润**： - Q1：0.62亿，同比增长146.93% - Q2：1.22亿，同比增长81.86% ### 业务分析 1. **机房温控业务**： - 营业收入：8.56亿元，同比增长85.91% - 占比：49.96% - 涉及间接蒸发冷却技术，市场渗透率提升。

- 液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍。

2. **机柜温控业务**： - 营业收入：7.02亿元，同比增长6.11% - 占比：40.97% - 储能应用营业收入：6亿元，同比增长约11%。

3. **其他业务**： - 营业收入：0.8亿，同比增长27.18% - 轨交空调：0.48亿，同比增长35.88% - 客车空调：0.28亿，同比增长42.35% ### 盈利能力 - **毛利率**：30.99%（小幅下滑1.05pct） - **净利率**：10.7%（同比上升3.13pct） - **扣非净利率**：10%（同比上升3.52pct） - **费用率**： - 销售费用率：6.81%（-2.23pct） - 管理费用率：4.57%（-0.91pct） - 研发费用率：8.37%（-0.55pct） - 财务费用率：0.39%（+0.39pct） - 四项费用率：20.14%（同比下降3.29pct） ### 行业地位与技术优势 - 公司在液冷技术和储能温控领域具备领先地位。

- 液冷技术为数据中心和储能系统提供高效的散热解决方案。

- 持续推出创新产品，如Pack+PCS融合液冷机组和BattCool全链条液冷解决方案。

### 未来预测 - **营业收入预测**： - 2024年：48.04亿 - 2025年：63.56亿 - 2026年：81.19亿 - **归母净利润预测**： - 2024年：5.13亿 - 2025年：6.82亿 - 2026年：8.92亿 - **对应PE**： - 2024年：30.21X - 2025年：22.72X - 2026年：17.36X ### 投资评级 - 维持“增持”评级，认为公司估值合理，业绩稳定性强，增长可持续性强。

### 风险提示 1. 数据中心需求和储能装机需求不及预期。

2. 行业竞争加剧，毛利率下滑。

3. 原材料价格上涨，毛利率下滑。

4. 新业务拓展、渗透不及预期。