长安汽车：东方证券-长安汽车-000625-预计自主新能源品牌盈利改善，推进智能化及海外布局-250427

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司自主新能源品牌盈利能力逐步改善，预计2025年归母净利润将达到80.30亿元，毛利率和现金流改善，海外市场布局加速，符合“13336”战略，维持买入评级。

- 长安汽车2024年营业收入预计为1597.33亿元，归母净利润73.21亿元，同比下降35.4%，但第四季度业绩显著改善。

- 自主新能源品牌销量持续增长，预计盈利能力将逐步改善，2025年将推出多款新车型并拓展海外市场。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为80.30亿、94.71亿和113.13亿元，目标价17.01元，维持买入评级。

长安汽车（股票代码：000625）预计自主新能源品牌盈利改善，推进智能化及海外布局。

2024年营业收入预计为1597.33亿元，同比增长5.6%；归母净利润为73.21亿元，同比减少35.4%；扣非归母净利润为25.87亿元，同比减少31.6%。

2024年第四季度营业收入为487.73亿元，同比增长13.2%，环比增长42.5%；归母净利润为37.42亿元，同比增长158.9%，环比增长400.1%；扣非归母净利润为9.07亿元，同比增长435.2%，环比增长77.0%。

2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.95元。

2025年第一季度营业收入为341.61亿元，同比减少7.7%；归母净利润为13.53亿元，同比增长16.8%；扣非归母净利润为7.83亿元，同比增长601.3%。

产品结构优化、自主品牌盈利能力提升及海外市场开拓推动了公司第一季度盈利改善。

2024年毛利率为14.9%，同比下降2.3个百分点；2024年第四季度毛利率为16.2%，同比下降2.7个百分点，环比增长0.5个百分点。

2025年第一季度毛利率为13.9%，同比提升1.1个百分点，主要得益于新能源汽车效益提升。

2024年期间费用率为11.0%，同比提升0.9个百分点；2025年第一季度期间费用率为9.2%，同比下降1.7个百分点。

经营活动现金流净额方面，2024年为48.49亿元，同比减少75.6%；2025年第一季度为-35.01亿元，去年同期为52.47亿元，现金流减少主要由于生产节奏及付款账期影响。

自主新能源品牌方面，2024年深蓝汽车销量为24.39万辆，同比增长78.1%；阿维塔销量为7.36万辆，同比增长166.8%。

预计随着销量规模扩大，2025年自主新能源品牌盈利能力将继续改善。

2024年自主品牌乘用车销量为166.83万辆，同比增长4.5%；新能源车销量为73.5万辆，同比增长52.8%。

2024年自主品牌海外销量为35.0万辆，同比增长47.8%。

公司将推出多款新能源产品，并在海外市场导入12款新产品。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预测为80.30亿元、94.71亿元和113.13亿元，目标价为17.01元，维持买入评级。

风险提示包括长安福特、长安马自达及自主品牌销量低于预期，以及行业价格战对盈利的影响。