建筑行业：国投证券-建筑行业周报：9月水利/铁路投资持续高增，专项债发行提速，持续推荐优质建筑央企-241021

- 9月水利和铁路投资持续高增，专项债发行加速，基建投资整体维持稳健增长，预计全年基建投资将实现稳健增长。

- 房地产市场仍处调整期，但政策宽松有望缓解房企资金压力，改善建筑行业相关企业的现金流和回款情况。

- 建议关注低估值建筑央企、优质地方国企及国际工程服务商，预计国企改革和市值管理将推动估值提升。

### 建筑行业周报核心要点总结 1. **基础设施投资增长**： - 1-9月份，狭义和广义基础设施投资分别同比增长4.10%和9.26%。

- 电热气水投资增速高达24.80%，交通运输投资增长7.70%，水利投资增速为37.1%。

2. **专项债发行加速**： - Q3专项债发行明显提速，8月和9月分别新增7965亿元和10279亿元。

- 截至10月21日，累计发行量达到3.6万亿元，占全年限额的93%。

3. **房地产市场调整**： - 商品房销售面积同比下降17.10%，新开工和竣工面积分别下降22.20%和24.40%。

- 政府推出多项政策促进房地产市场稳定，包括取消限购、降低贷款利率等。

4. **投资建议**： - 看好低估值建筑央企（如中国中铁、中国交建等）基本面改善。

- 关注海外市场的国际工程服务商（如中材国际、中钢国际）。

- 核电行业资本开支有望增加，建议关注中国核建。

- 地产链企业受益于政策宽松，建议关注华阳国际和中国建筑。

5. **中长期展望**： - 基建投资将在2024年保持稳增长，地方政府专项债发行加速。

- 建筑行业整体基本面稳健，国企改革和市值管理将推动估值提升。

6. **风险提示**： - 政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下降等可能影响行业表现。

该报告强调了基础设施投资的稳健增长和专项债发行的加速，同时指出房地产市场的调整及其对建筑行业的影响，提出了相应的投资建议和中长期展望。

### 投资标的及推荐理由 1. **低估值建筑央企** - **推荐标的**：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁 - **推荐理由**：基建投资增长稳健，国企改革推进，央企经营指标有望改善，市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升。

2. **优质地方国企** - **推荐标的**：隧道股份、地铁设计 - **推荐理由**：业务所在区域财政状况相对占优，公司经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。

3. **地产链设计标的** - **推荐标的**：华阳国际 - **推荐理由**：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。

4. **出海优质龙头** - **推荐标的**：中材国际、中钢国际 - **推荐理由**：国内基建增长趋稳，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，海外订单持续增长，竞争力突出。

5. **建筑+商业模式占优个股** - **推荐标的**：中材国际 - **推荐理由**：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

### 风险提示 - 政策实施不及预期 - 经济下行风险 - 固定资产投资下滑 - 地产回暖不及预期 - 地方财政增长缓慢风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。