春风动力：天风证券-春风动力-603129-两轮车业务海内外共振，品牌出海进击全球-240827

投资标的：春风动力（603129） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润均实现显著增长，尤其是两轮车业务表现亮眼，内外销均有提升。

品牌出海成功，加速高端化转型，未来成长空间广阔。

员工持股计划增强市场信心，维持“买入”评级。

- 春风动力2024H1营收75.29亿元，归母净利润7.09亿元，分别同比增长15.73%和28.49%。

- 两轮车业务表现突出，销量同比增长56%，外销增长69%，在国际市场中持续扩展品牌影响力。

- 公司推出员工持股计划，彰显对未来增长的信心，盈利预测有所下调，但维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键点： ### 财务表现 1. **2024年上半年业绩**： - 营收：75.29亿元，同比+15.73% - 归母净利润：7.09亿元，同比+28.49% - 扣非归母净利润：6.87亿元，同比+32.05% - 毛利率：31.51%，同比-1.07pct - 归母净利润率：9.41%，同比+0.94pct 2. **2024年Q2单季度业绩**： - 营收：44.68亿元，同比+23.2%，环比+45.96% - 归母净利润：4.31亿元，同比+26.35%，环比+55.4% - 毛利率：30.82%，同比-0.52pct，环比-1.7pct ### 产品销售情况 1. **四轮车**： - 2024年上半年销售：8.14万台，实现收入35.32亿元，同比-1.55% 2. **两轮车**： - 2024年上半年销量：15.39万辆，同比+56% - 收入：32.48亿元，同比+41.95% - 内销：6.8万辆，收入14.46亿元，同比+38% - 外销：8.6万辆，收入18.02亿元，同比+45% ### 市场表现 1. **品牌出海**： - 2024年上半年在MotoGP赛事中获胜，成为中国制造商首个冠军。

- 全地形车出口额占国内同类产品的71.75%，保持行业龙头地位。

- 美国和欧洲市场的经销网点持续扩展，市占率领先。

2. **国内市场**： - 大排量摩托车需求增长，推动行业发展。

- 公司在中大排量摩托车领域表现突出，销量位居国内首位。

### 员工持股计划 - 计划授予355万份股票期权，行权价格为106.00元/份。

- 收入考核指标为2024年140亿，2024-2025年累计不低于305亿元，2024-2026年三年累计不低于505亿元。

### 盈利预测 - 下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为13.18亿、16.61亿、20.78亿元，PE分别为14.73、11.68、9.34倍。

### 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 贸易政策不利变化风险 - 市场竞争加剧风险 - 新产品开发风险 ### 投资评级 - 维持“买入”评级。

以上信息可以帮助投资者评估春风动力的财务健康状况、市场竞争力及未来增长潜力。