东兴证券-2025年海外经济年度展望：欧美经济分化，海外配置利好美元资产-250102

欧美经济分化，北美以外的发达国家经济停滞，美元资产配置前景向好。

美国消费依然强劲，投资环境改善，预计2025年投资增长。

美联储降息预期收窄，通胀风险上升，建议关注市场流动性并适度增配短债和长债。

2025年海外经济年度展望指出，欧美经济出现分化，海外资产配置有利于美元资产。

北美以外的发达国家面临经济停滞，商品和服务生产景气度下滑，欧洲降息的紧迫性高于美国。

美国经济依然稳健，尽管低收入无房人群受到通胀影响，但整体消费仍然强劲，预计2025年消费略低于2024年，但能支撑经济增长。

投资环境有所改善，金融融资宽松，加上特朗普减税和放松监管的预期，2025年投资仍可增长。

然而，联邦财政面临压力，债务利息支出对赤字率的影响明显。

通胀存在上行风险，特朗普政策可能推高通胀，但其当选也反映了选民对通胀的敏感度，政策节奏需考虑通胀压力。

美联储降息次数预期略收窄至1~2次，甚至存在不降息的可能。

美国十年期国债利率预计在3.7~5%之间，模型不支持突破5%。

美股处于泡沫状态，短期风险较小，但长期泡沫可能受货币政策收紧影响。

当前市场流动性充裕，建议维持长期仓位，关注资金流动性和美十债利率接近5%的情况。

配置建议上，适度增配1年期以内的短债，并在美十债接近5%时增配长债。

风险提示主要集中在美国通胀上行的可能性。