东方证券-转债市场25年一季度回顾及展望-250408

- 一季度中小盘股表现优于传统蓝筹，转债市场也随之量价齐升，但因估值偏高，表现相对较弱。

- 评级调整带来的信用风险需警惕，短期内转债市场仍有配置需求，尤其是高等级、大盘转债。

- 当前市场波动较大，建议保持谨慎，优先关注优质低价转债，待市场情绪稳定后再布局。

债券标的：优质低价、大盘转债等防御品种。

操作建议：保持谨慎，短期内不适合配置，等待业绩、关税等扰动结束后再做布局。

理由：一季度权益市场波动较大，情绪面配置意愿减弱，转债市场在当前估值下保持坚挺的原因包括利率下行带来的机会成本降低、中长期资金入市带来的估值抬升、供给减少导致的资产荒等。

然而，季度末对于业绩和海外因素的担忧使得转债市场出现波动。

当前市场环境下，如有信用冲击发生，机会大于风险，但转债老龄化和存量规模逐渐下滑可能会影响部分资金的投资意愿。

短期内，建议关注优质低价、大盘转债等防御品种。