建发物业：光大证券-建发物业-2156.HK-动态跟踪：关联房企表现强势，基础物管高速增长-250302

投资标的：建发物业（2156.HK） 推荐理由：关联房企建发房产表现强劲，助力基础物管业务高速增长。

2024H1收入同比增长16.7%，毛利和净利润也保持增长。

公司在管项目集中且优质，非住宅外拓积极，未来增长潜力大，估值吸引，维持“买入”评级。

- 建发物业受益于关联房企建发房产的强劲表现，基础物管业务实现高速增长，2024H1收入同比增长16.7%。

- 公司在管项目优质且集中，增值服务收入占比高，未来发展潜力可观。

- 积极拓展非住宅物业，预计将成为业绩增长的重要驱动，维持“买入”评级，未来增长确定性强。

建发物业的动态跟踪信息显示，关联房企建发房产在销售和拿地方面表现强劲。

根据克而瑞发布的2025年1-2月中国房地产企业销售TOP100榜单，建发房产的操盘金额为184亿元，排名第七，操盘面积为74.4万平方米，排名第八。

2024年全年，建发房产的操盘金额为1330亿元，排名行业第七，新增土地价值530亿元，排名第六，新增土地建面231万平方米，排名第六。

建发物业在基础物管业务上实现了高速增长。

2024年上半年，公司实现收入16亿元，同比增长16.7%；毛利4亿元，同比增长14.6%；归母净利润1.9亿元，同比增长11.0%。

近年来，随着建发房产的迅速发展，建发物业获得了大量优质物管项目，助力其业绩增长。

基础物管业务收入在2021-2023年间的同比增速分别为31.1%、36.6%和36.8%，2024年上半年增速为31.4%。

截至2024年6月30日，建发物业在管面积为6754万平方米，其中90.6%为住宅，项目主要集中在福建及周边地区，有利于开展住户增值服务。

2024年上半年，社区增值服务收入为3.6亿元，占总收入的22.5%，在行业内处于较高水平。

非业主增值服务也快速发展，2024年上半年收入为3.4亿元，同比增长4.1%。

公司积极拓展非住宅物业管理，截至2024年6月30日，已签订非住宅物业管理合约面积为800万平方米，2024年上半年基础物业管理收入中19%来自非住宅业态，预计后续非住宅业态将成为业绩增长的重要驱动。

盈利预测方面，考虑到2023年度房屋硬装业务的一次性确认收入，2024年该业务可能会有所减少，同时社区增值板块收入将有所波动。

因此，归母净利润预测调整至2024年4.2亿元，2025年5.1亿元，新增2026年预测为5.9亿元。

当前股价对应2025年PE为7倍，预计公司未来增长确定性较强，维持“买入”评级。

风险提示包括福建地区之外的拓展不及预期，以及外拓竞争加剧可能导致利润率下滑。