保险行业：国金证券-保险行业财税新规解读：预计对险企影响有限，高股息吸引力或小幅提升-250803

- 财政部和税务总局宣布自2025年8月8日起，对新发行的债券利息收入恢复征收增值税，但对旧债券继续免税，预计对保险公司利润影响有限。

- 预计主要险企全年净利润受影响比例较小，核心测算显示影响在0.26%至1.77%之间。

- 新发债券的收益率可能会略高于旧券，高股息资产的吸引力有望小幅提升。

此次财税新规自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入恢复征收增值税，而在此日期之前已发行的债券仍免征增值税。

预计对保险公司利润影响有限，主要影响包括平安、国寿、太保、新华、人保和太平等公司的全年净利润分别减少约0.38%至1.77%。

核心测算基于新增资产配置推算增税对利润的影响。

新发债券的票面利率可能会因税收影响而上升，预计票息高于老券5-10个基点，市场可能会对老券产生抢购现象。

整体来看，尽管债券性价比小幅下行，但高股息资产的吸引力可能会有所提升。

风险因素包括股市波动、利率大幅下行、经济复苏不及预期以及监管趋严。

投资标的：平安、国寿、太保、新华、人保、太平（港元）。

推荐理由：1. 财税新规预计对险企利润影响有限，全年净利润影响比例较小，分别为平安0.38%、国寿0.54%、太保0.50%、新华0.56%、人保0.26%、太平1.77%。

2. 新发债券的票面利率可能会部分包含增值税影响，预计新券收益率高于老券5-10个基点，市场可能会对老券产生抢购，导致收益率短期下行，最终新老券利差可能会收敛。

3. 在债券性价比小幅下行的情况下，高股息资产的吸引力预计将小幅提升。