煤炭行业：山西证券-煤炭行业月度供需数据点评：静待需求恢复-250321

- 煤炭行业供给在2025年1-2月显著提升，但需求恢复仍需关注，固定资产投资增速微降，电力需求下滑明显。

- 动力煤及焦煤价格整体偏弱，冶金煤库存低位，后期价格存在弹性。

- 建议关注高股息和具备业绩支撑的低估标的，如中国神华、陕西煤业等，同时需警惕供给超预期释放和需求回升不及预期的风险。

本月煤炭行业供需数据点评显示，2025年1-2月原煤供给显著提升，累计产量达到7.65亿吨，同比增8.50%。

需求方面，固定资产投资增速微降，房地产投资降幅有所收窄，但整体电力需求明显下滑。

火电、焦炭、生铁和水泥的累计增速均为负值，且进口量增速放缓。

煤价整体偏弱，动力煤及焦煤价格有所下降。

展望未来，随着宏观经济利好政策的落地，下游需求有望改善，冶金煤库存处于低位，双焦价格存在弹性。

投资建议方面，建议关注高股息和稳定高股息的个股，如中国神华、陕西煤业和中煤能源等；同时关注弹性高股息品种如淮北矿业和平煤股份。

对于被低估的标的，建议关注新集能源、昊华能源、陕西能源和电投能源等。

风险提示包括供给超预期释放、需求回升不及预期及进口煤大幅增加等可能影响相关公司的业绩。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国神华**：稳定高股息品种，相对看好其投资价值。

2. **陕西煤业**：稳定高股息品种，具备良好的投资前景。

3. **中煤能源**：稳定高股息品种，值得关注。

4. **淮北矿业**：弹性高股息品种，具有较高的投资吸引力。

5. **平煤股份**：弹性高股息品种，推荐关注。

6. **新集能源**：非煤业务占比小，显著被低估，具备投资价值。

7. **昊华能源**：非煤业务占比小，明显被低估，值得关注。

8. **陕西能源**：非煤业务占比大，估值偏低，具备投资潜力。

9. **电投能源**：非煤业务占比大，被低估，建议关注。

10. **晋控煤业**：山西区域单吨成交资源价款较高，具有投资价值。

11. **华阳股份**：山西区域单吨成交资源价款较高，值得关注。

总体来看，建议关注具备业绩支撑且被低估的标的，同时考虑到高股息品种的投资机会。