德邦证券-宏观周报：本周看什么？海外宽松、钢铁新政与海南消费-240825

- 本周关注美国民主党全国代表大会及海外经济数据，包括非农数据和美联储会议纪要，可能影响未来的政策走向。

- 钢铁产能置换办法将迎来修订，重点在于调结构而非扩大产能，行业景气度有望提升。

- 海南免税品销售大幅下滑，主要受负财富效应影响，消费倾向仍显弱势。

- 短期投资建议关注债市流动性和股市红利扩散，预计美联储降息将推动市场反弹。

### 宏观周报核心要点总结 #### 一、宏观经济关注点 1. **美国民主党全国代表大会**： - 副总统哈里斯接受提名，可能推动财政赤字扩大，通胀问题或再度显现。

2. **海外经济数据**： - **美国非农数据**：就业增长不如预期，劳务市场降温，但经济韧性仍在。

- **7月FOMC会议纪要**：美联储面临双重风险，可能对劳务市场疲软感到担忧。

- **JH会议**：Powell演讲侧重于后顾，未来降息节奏将依赖经济数据。

3. **钢铁新政**： - 工信部将修订钢铁产能置换办法，暂停实施，重点在于结构调整而非扩大产能。

4. **海南消费数据**： - 7月免税品销售同比下降36%，客单价下滑，消费倾向弱化，负财富效应显著。

#### 二、高频宏观数据 - **行业景气度**：交通运输、煤炭钢铁、农林牧渔景气度提升；文旅消费和建材景气度待修复。

- **价格动态**：猪肉和蔬菜价格同比高增，天气因素影响基建和农业。

#### 三、投资建议 1. **债市**： - 关注流动性水平的持续回升，当前流动性小幅收紧，可能制约长债收益率下行。

2. **股市**： - 关注红利扩散与高质量成长，预计美联储降息将推动A/H股反弹，H股弹性更大。

#### 四、风险提示 - 政策支持力度、落地情况及经济复苏进程不及预期可能带来的风险。

通过以上要点，投资者可更好地把握当前市场动态与投资机会。