通信行业：开源证券-通信行业点评报告：META上调资本开支预期，AWS加强AI投入-240804

- META上调2024年资本开支预期至370-400亿美元，积极投入AI基础设施建设，预计算力需求将持续增长。

- 亚马逊AWS云业务表现强劲，2024年下半年资本开支预计环比增长，继续强化AI相关基础设施。

- 建议关注AI算力产业投资机会，推荐相关企业和受益标的，同时需警惕AI发展和行业竞争风险。

**通信行业点评报告核心要点总结：** 1. **META资本开支上调**： - META于2024年Q2报告中，营收391亿美元，同比增长22%；净利润135亿美元，同比增长73%。

- 资本开支达到85亿美元，同比增长33%，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施。

- META开始Llama4的训练，预计算力需求将是Llama3的10倍。

- 预计2024年资本开支将在370-400亿美元，2025年将大幅增长。

2. **AI投资与回报**： - META将AI投资分为核心AI和生成式AI，核心AI回报强劲，推动广告和应用营收增长。

- 生成式AI尚处于早期阶段，不会成为2024年主要营收驱动力。

3. **亚马逊AWS业务表现**： - 亚马逊2024年Q2营收1480亿美元，同比增长10%；AWS云业务营收263亿美元，同比增长19%。

- 2024H1资本开支305亿美元，下游客户对生成式AI需求强劲。

- 预计2024H2资本开支将环比增长，主要用于建设AWS基础设施。

4. **投资机会与建议**： - 随着算力芯片的持续迭代，算力边际成本改善，AI集群部署规模将增长。

- 推荐关注AI算力产业投资机会，相关标的包括宝信软件、中际旭创、英维克等。

- 受益标的包括紫光股份、润泽科技等。

5. **风险提示**： - AI发展不及预期、智算中心建设不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 推荐标的： 1. **宝信软件** 2. **中际旭创** 3. **英维克** 4. **新易盛** 5. **天孚通信** 6. **盛科通信** 7. **中兴通讯** #### 受益标的： 1. **紫光股份** 2. **润泽科技** 3. **源杰科技** 4. **光迅科技** 5. **华工科技** 6. **华丰科技** 7. **网宿科技** 8. **烽火通信** 9. **云赛智联** #### 推荐理由： 1. **AI算力需求持续增长**：随着Meta和AWS在AI基础设施上的大幅投入，算力需求不断增加，推动相关产业链的发展。

2. **下游AI需求强劲**：生成式AI需求强劲，特别是AWS云业务的快速增长，带动AI算力产业链的发展。

3. **资本开支增加**：Meta和AWS都预计将增加资本开支用于AI基础设施建设，提前布局以满足未来需求。

4. **自研芯片推出**：AWS的自研训练芯片Trainium和推理芯片Inferentia的推出，进一步提升了性价比，有望推动AI集群部署规模不断增长。

5. **灵活基础设施部署**：Meta计划增加基础设施部署的灵活性，使训练集群也能用于AI推理，提高工作负载成本效率。